原材料行业
- 锂行业：供需格局好于预期，库存低位，5月旺季叠加供应扰动（津巴布韦出口限制、宜春云母矿减产），供需趋紧。储能需求强劲支撑碳酸锂价格，价格上行空间可能高于预期。
- 铜行业：下半年冶炼厂可能减产（废铜供应减少），叠加储能需求带动，电解铜价格有强支撑。
- 铝行业：中东战争导致约360万吨产能停产，超160万吨复产需12个月，今年全球供应确定性紧缺，价格看好。
金融行业
- 银行：经济“行业错峰复苏”，降低对政策依赖，金融风险有序化解。一季度贷款利率与息差表现优于预期，资产质量持续改善，利息收入有望恢复正增长。存款增速放缓有利于财富管理业务。
- 保险：财险行业综合成本率持续改善，车险稳中向好，非车险受益于监管综合治理。寿险一季度销售趋势良好，价值增长稳健，但短期利润受股市波动影响。保险公司加大配置高股息OCI资产。
化工行业
- 万华化学：基于80美元/桶的可持续油价假设，以及中东战争对全球化工产能的深远影响，上调评级至“超配”，目标价101元。战争导致的供应链扰动可能使部分盈利更具持续性。
电力设备出海
- 全球电力设备超级周期远未结束，燃气轮机与变压器紧缺将持续至2030年后。中国企业在全球份额有巨大提升空间，且估值相较全球同业存在折价。AI资本开支与能源安全趋势将进一步推动市场扩容。
- 首次覆盖并推荐应流股份（燃气轮机叶片龙头）和思源电气（高压设备出口龙头），两者2027年EPS预期较市场共识有10-16%的上行空间。当前板块估值相较于全球同业仍有折价。
交通运输-航运
- 油运：行业基本面坚实，新船交付压力暂时不大，市场集中度提升。地缘政治主要通过影响“合规供给”来改变有效运力。老旧船占比高达22%，中长期拆解压力大，供需格局有利。若霍尔木兹海峡重开，可能进一步推升运价。维持乐观预期。
- 集运：行业基本面偏谨慎，新船订单占运力比重高达37%，供给增长显著高于需求。当前霍尔木兹海峡扰动对运力的消耗远低于此前红海事件，且缺乏需求侧刺激。行业展望相对悲观。
房地产行业
- 2025年开发商业绩疲弱，核心利润同比下降29%，主因销售下滑和毛利率收缩（平均降至10%左右）。但现金流最困难时期已过，负债持续压降，融资成本下降。
- 2026年指引保守：销售端因可售资源减少，大部分公司目标仅为持平；毛利率仅少数国企预计能持平或微升。商业租金收入表现较好，但受写字楼等拖累，整体租金增长为中单位数。
- 土地投资态度极度谨慎，民企以降杠杆为主，国企也聚焦核心城市且出价谨慎，这将导致未来可售资源进一步萎缩。
- 居民调查显示：一线城市房价信心略有回升，但超50%居民仍认为未来12个月房价会下跌。近半数居民计划在未来六个月卖房，且愿意亏本出售的比例创调研新高（超60%）。仅约3%居民计划在未来一年买房，“买房不再是好投资”的观念显著强化，居民对收入前景的担忧加剧。
