原油周报：地缘溢价消退 原油窄幅震荡

核心观点

• 中东地缘风险阶段性降温，美伊或展开新一轮谈判，导致中东地缘溢价回落，国内外原油期货价格溢价优势减弱。
• 国内外原油期货价格呈现窄幅震荡整理的走势，国内原油期货2606合约略微反弹。

原油供需

• 供应端：地缘冲突持续导致OPEC大规模减产，供应陷入紧缺；非OPEC产油国产能维持高位水平，加剧供应过剩。
• 需求端：二季度全球原油需求韧性较强，非OECD国家主导，OECD国家分化，航空、化工领域成为核心支撑。

关键数据

• OPEC+3月原油产量环比暴跌788万桶/日，降幅高达27%。
• 2026年3月，全球原油需求总量约1.045亿桶/日，同比增长约1.2%。
• 截至2026年4月10日当周，美国商业原油库存小幅下降，炼厂开工率小幅增加。
• 2026年1季度，我国原油产量小幅增长，进口高增，加工量前高后低。

研究结论

• 短期市场聚焦中东停火进展与美联储政策动向，地缘溢价持续收缩。
• 预计后市国内原油期货或维持震荡偏弱的走势。
• 二季度全球原油需求将进入旺季增长阶段，总量预计达1.05-1.06亿桶/日，环比增长1.5%-2%。
• 国内原油供需基本面对冲外部风险，成为对冲外部风险、锚定国内原油期货价格的核心力量。
• 二季度，国内原油产量有望保持稳增，进口量或随地缘缓和逐步修复，炼厂检修结束后加工需求将回暖。