地缘博弈反复扰动，内生修复动能积蓄
核心观点：
本周市场主要受中东地缘局势反复博弈影响，美伊谈判一波三折，霍尔木兹海峡通航进程波折不断。尽管特朗普“TACO”意愿带动市场风险偏好快速修复，美股和油价出现反弹，但伊朗与美方核心诉求仍存分歧，地缘局势的不确定性仍可能对全球资产价格形成扰动。
国内宏观：
- 需求端： 地铁出行和港口集装箱数据亮眼，外需运价（BDI/CCFI）大幅回升，但乘用车和电影等可选消费延续弱势。
- 生产端： 钢材开工率回暖，化工行业涨跌互现，但沥青开工率低位，基建实物工作量释放仍偏慢。
- 物价表现： CPI受猪价、菜价季节性回落拖累，PPI受油价回吐地缘溢价影响显著走弱，输入性通胀压力暂缓。
- 财政端： 专项债发行进度整体向好，央行通过买断式逆回购净回笼但货币市场流动性依然充裕，政策基调仍是“稳增长、防风险”。
海外宏观：
- 美股风险偏好由恐惧转向贪婪，但降息预期与衰退担忧的博弈仍在延续。
- 美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通航情况持续影响油价和市场情绪。
- 美联储官员意见不一，短期继续观望，通胀和经济增长数据对政策走向形成关键影响。
关键数据：
- 地铁客运量同比增长2.2%，国内航班数同比下降3.0%，电影票房同比下降1.2%，乘用车销量同比下降20.9%。
- BDI指数环比增长10.5%，CCFI指数同比上涨8.0%，港口货物吞吐量同比增长4.2%。
- 高炉开工率83.22%，PTA开工率74.48%，沥青开工率18.3%。
- CPI环比下跌0.5%，PPI环比上涨0.5%，WTI原油价格环比下跌10.51%。
- 国债收益率曲线短端、长端均显著回落，DR007连续2周低于7天逆回购利率。
研究结论：
国内经济内生修复动能积蓄，但需求端分化明显，外需运价回升对经济形成一定支撑，但可选消费仍显疲软。物价端通胀压力暂缓，政策层面维持流动性充裕，为经济提供支撑。海外市场风险偏好修复，但经济衰退担忧和通胀问题仍需关注，市场年内继续上行的概率较高。
风险提示： 政策落地不及预期、消费者信心恢复不及预期。
