宏观周报（7月第1周）：6月PMI显示内生动能仍然偏弱

宏观[Table_ReportDate]2025年07月07日[Table_Author]分析师：陈江月执业证书：S1030520060001电话：0755-83199599-9055邮箱：chenjy@csco.com.cn公司具备证券投资咨询业务资格[Table_Report][Table_BaseData]经济预测（一致预期）2409E工业增加值增速数据来源：万得资讯请务必阅读文后重要声明及免责条款 单位（%）GDP（Q3E）固定投资增速社消增速出口增速进口增速M2增速社融增速 CPIPPI 24E -1-正文目录一、市场宏观变量回顾......................................................3二、上周宏观事件分析......................................................42.16月PMI指标分化，内生动能仍然偏弱............................................4三、当周关注...............................................................5 请务必阅读文后重要声明及免责条款市场有风险入市需谨慎 -2-图表目录Figure 1市场宏观变量周度回顾...........................................................3Figure 1PMI分项雷达图.................................................................4Figure 2PMI大中小企业分化图...........................................................4Figure 3PMI指数热力图.................................................................5 请务必阅读文后重要声明及免责条款市场有风险入市需谨慎 请务必阅读文后重要声明及免责条款-3-一、市场宏观变量回顾Figure1市场宏观变量周度回顾市场复盘上 周 市场缩量 上 涨，周 均 成 交 额14414亿元，环比缩量453亿元。上证指数1.40%，深证成指1.25%，创业板指1.50%，万得全A 1.22%；沪深3001.54%，小市值指数0.96%；恒生指数-1.52%，恒生科技指数-2.34%。板块上，钢铁、建筑材料、银行表现靠前，计算机、非银金融、美容护理表现靠后。风格上，价值好于成长、大盘好于小盘。上周债市收益率整体下行。全周T2509上涨0.03%，TL2509上涨0.21%，TF2509下跌0.01%。现券来看，10年国债活跃券下行0.45BP，30年国债活跃券下行0.15BP，10年国开下行0.45BP，5年国开下行0.8BP，3年国开下行0.75BP，1年国开下行2.75BP。上周央行公开市场共开展了6522亿元逆回购操作，公开市场净回笼13753亿元。央行公开市场将有6522亿元逆回购到期，其中下周一至下周五分别到期3315亿元、1310亿元、985亿元、572亿元、340亿元。上周道指涨2.30%，标普500指数涨1.72%，纳指涨1.62%。美债方面，10年美债收益率上行7bp至4.34%，2年期美债收益率上行13bp至3.88%。汇率 方 面 ， 美 元 指 数 周跌0.28%报96.9856，离岸人民币兑美元涨37个基点报7.1653。大宗方面，美油期货涨1.5%，COMEX黄金期货涨1.79%。 请务必阅读文后重要声明及免责条款-4-二、上周宏观事件分析2.16月PMI指标分化，内生动能仍然偏弱事件：6月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点。点评：PMI指数回升与EPMI、BCI指标分化主要是大小企业分化比较显著，大型企业景气带动比较明显，可能与大宗商品价格快速上涨带动有关，价格指数分项也明显扩张，而小企业景气度则明显走弱。从生产经营活动预期指标、就业指标、服务业PMI回落中仍然显示内生动能放缓。新出口订单指数小幅反弹，与EPMI出口指标反向，仍需后续观察，从6月高频数据出口边际有所放缓。建筑业PMI反弹或主要与财政资金、“两重”项目落地加快有关。Figure2PMI大中小企业分化图资料来源：Wind资讯、世纪证券研究所 市场有风险入市需谨慎 资料来源：Wind资讯、世纪证券研究所 请务必阅读文后重要声明及免责条款三、当周关注09:30中国6月PPI:同比(%)：前值-3.30，预期-3.1909:30中国6月CPI:同比(%)：前值-0.10，预期0.00待定中国6月M2:同比(%)：前值7.90，预期8.19待定中国6月新增人民币贷款(亿元)：前值6,200.00，预期17,707.50待定中国6月M1:同比(%)：前值2.30，预期2.80待定中国6月社会融资规模:当月值(亿元)：前值22,870.00，预期36,751.67待定中国6月社会融资规模存量:同比(%)：前值8.70，预期8.78 请务必阅读文后重要声明及免责条款分析师声明本报告署名分析师郑重声明：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，报告的分析逻辑基于本人职业理解，报告清晰准确地反映了本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人薪酬的任何部分不曾有，不与，也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。证券研究报告对研究对象的评价是本人通过财务分析预测、数量化方法、行业比较分析、估值分析等方式所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。投资评级标准免责声明世纪证券有限责任公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本证券研究报告仅供世纪证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的信息、观点和预测均仅反映本报告发布时的信息、观点和预测，可能在随后会作出调整。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本报告中的内容和意见不构成对任何人的投资建议，任何人均应自主作出投资决策并自行承担投资风险，而不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归世纪证券有限责任公司所有，本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，任何机构和个人不得以任何形式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发、转载本报告，需事先征得本公司同意，并注明出处为“世纪证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。报告发布日后的12个月内，公司股价涨跌幅相对于同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。 市场有风险入市需谨慎-6-股票投资评级说明：行业投资评级说明：报告发布日后的12个月内，行业指数的涨跌幅相对于同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。