策略周报：弹走到哪一步了？

核心观点

1. 中东局势是影响市场走向的核心变量：地缘冲突缓和预期发酵，市场迎来明显反弹。3月下旬以来，随着地缘冲突缓和，全球股市风险偏好快速回升，A股、恒指、标普500等主要指数均出现明显反弹。
2. 反弹仍是局部性：分行业看，仍有半数行业对应上证4000点以下，行业结构分化较大。具体来看：
   • 对应上证4000点以上的行业（53%）：主要为电子、通信、电力设备等硬科技制造板块，以及基础化工、石油石化等顺周期板块。
   • 对应上证3500-4000点的行业（20%）：包括计算机、传媒等软件行业，以及汽车、家电等中高端制造板块。
   • 对应上证3500点以下的行业（20%）：主要为食品饮料、房地产等内需板块。
   • 市场热度方面，半数左右行业热度低于4000点时水平，科技板块和部分消费板块热度升温，而基础化工、公用事业等板块热度降温。
3. 市场震荡向上，科技成长弹性更大：市场底部或已探明，牛市氛围有望延续。内外积极因素正不断积累，有望推动市场震荡向上。结构上，科技成长领域或更优，可关注算力硬件及上游能源电力、AI应用等细分领域。此外，战略资源品、白酒地产相关板块阶段性值得重视。

关键数据

• 市场表现：3/24以来万得全A涨幅9.0%，恒指涨幅8.3%，标普500涨幅7.0%。
• 行业涨幅：通信（19.5%）、电子（15.7%）、电力设备（12.1%）、计算机（9.6%）。
• 行业分布：53%的行业对应上证4000点以上，20%的行业对应3500-4000点，20%的行业低于3500点。
• 市场热度：50%的行业热度在4000点以上，50%的行业热度低于4000点时水平。

研究结论

• 市场转机已在四月出现：中东局势缓和，市场底部或已探明，反弹有望继续，市场将震荡向上。
• 宏观环境：26年中美宏观政策仍有望延续宽松积极，市场情绪指标未达到极致，牛市氛围有望延续。
• 结构机会：科技成长弹性更大，可关注算力硬件及上游能源电力、AI应用等细分领域。战略资源品、白酒地产相关板块阶段性值得重视。