地产周速达：“银四”开局亮眼

able_Summary]地产周速达 （1）周度观察：二手房成交面积创新高，新房仍处低位 二手房市场周成交面积创新高，节后市场热度高涨。4月10-16日，二手房周成交面积同比增长16%，较上周增幅扩大11个百分点，实现“三连增”。各线城市均为实现增长，一、二、三线城市同比分别增长17%、13%、21%。环比方面，受上周假期扰动带来的低基数影响，本周成交面积环比大增48%，实现了305万方的成交量，创开年以来新高，同时也突破了去年最高值，达到2025年最高值的103%。 新房市场小幅修复，但成交面积仍处低位。新房市场成交同比转增5%，延续节前修复趋势，主要拉动项为一线城市（25%），三线城市增2%、二线城市跌3%。环比方面，受低基数影响，本周成交面积环比 增长31%，但成交绝对量仅为218万方，仍处于3月周度成交区间低位附近（216-542万方），仅达到2025年最高值的42%。 （2）月度观察：“银四”开局表现亮眼 统计局已披露3月销售数据，3月地产销售环比好于去年同期，同比降幅收窄。3月商品房销售面积、销售额的环比分别增长10.1%、10.9%，好于2025年同期（3.5%、2.7%），与2016-2024同期平均值较为接近（11.3%、9.7%）。同比方面，3月销售面积、销售额降幅分别为8.0%、13.9%，1-3月累计降幅较1-2月分别收窄3.1、3.5个百分点。销售面积同环比降幅依然小于销售额，指向降价换量的情况延续。 新房库存迎历史性拐点，待售面积历经51个月首次同比回落。据统计局，3月全国商品房待售面积为7.86亿平方米。环比来看，受“小阳春”常规季节性去化驱动，待售面积下降1.75%，降幅大于2016-2025年年同期均值（1.35%）。从同比维度看，3月待售面积虽然微降0.08%，但为过去51个月以来首次负增长。这一指标的扭转释放了重要信号，表明供给端压制出现缓解迹象，行业或步入实质性去库阶段。 房管局高频数据显示，4月1-16日二手房、新房同比均为正，“银四”开局亮眼。4月1-16日，二手房成交面积同比增10%，扭转1-3月同比连续下跌趋势（1-2月同比跌4%、3月同比跌8%）。新房同比增长4%，较3月增幅扩大3个百分点。分结构来看，4月1-16日，仅深圳、杭州、成都二手房成交同比下跌，其他观察城市同比均增长，其中厦门、南宁增幅明显（43%、121%）。新房市场中，京沪深广以及部分二三线城市（武汉、青岛、南宁、扬州等）增势明显，而杭州、成都等其他二三线城市跌幅较深。 （3）上海新政效果观察：震荡上升，周成交量达新政实施以来新高 上海二手房成交震荡上升，周成交量创新政实施以来新高。本周上海二手房成交面积大幅反弹，环比增长65%（前一周受假期影响较低），较节前一周（3月27日-4月2日）也增长4%，时隔两周重回上升通道。从绝对量来看，本周成交面积达63万方，创2月底楼市新政实施以来的新高。 横向对比未出台新政的北京、深圳，上海环比领先，同比与北京相当而好于深圳。受低基数效应影响，本周京沪深三地二手房成交环比均大幅反弹，北京、深圳分别增长51%、39%，不过均低于上海的环比增幅65%。同比维度，上海二手房成交面积录得21%的正增长，与北京的22%接近，明显好于深圳的-6%。 （4）房价观察：各线城市二手房挂牌价持续磨底 4月6-12日，各线城市二手房挂牌价集体下跌。其中一、三线城市二手房挂牌价已连跌两周，本周环比分别下跌0.33%与0.09%，跌幅较上周分别收窄0.06pct与0.33pct。一线城市中，各城市均延续跌势，广京深沪环比分别下跌0.58%、0.50%、0.26%、0.15%，其中深圳录得“七连跌”（累计跌幅4.38%）。二线城市挂牌价环比下滑0.44%，跌幅较上周扩大0.25pct，录得“七连跌”（累计跌幅3.24%），仅天津（+0.14%）、西安（+0.11%）等少数城市上涨。 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 风险提示 地产政策出现超预期调整。 联系人：洪青青邮箱：hongqq@hx168.com.cn 分析师：黄晓曦邮箱：huangxx1@hx168.com.cnSACNO：S1120524040002 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。