豫园股份作为复星集团快乐板块的核心平台，围绕“家庭快乐消费产业+城市产业地标”双轮驱动战略，形成消费产业运营、商业综合及物业综合服务、物业开发与销售三大业务协同的整体布局。
消费产业方面，公司构建了涵盖时尚珠宝、文化饮食、时尚表业、美丽健康等在内的丰富产业矩阵，结合豫园商圈的稀缺区位，形成文化+IP+区位的独特优势。
- 时尚珠宝：以老庙黄金、亚一为核心，辅以DJULA和露璨等品牌，通过多品牌矩阵覆盖不同消费层级与场景。老庙黄金通过品牌年轻化、渠道优化、产品创新等策略，提升品牌声量和市场认可度；东家金造品牌则锚定高端黄金艺术赛道，完善高端黄金品牌矩阵。
- 其他消费：公司广泛布局多元消费矩阵，各板块联动豫园商圈实现品牌展示、线下体验与消费转化的深度融合。餐饮板块深耕老字号IP，推动餐饮高质量发展；汉辰表业集团和美丽健康集团则分别以“海鸥”、“上海”两大中国腕表品牌和童涵春堂、AHAVA、蔚蓝之美等品牌为核心，深耕细分赛道。
- 出海：公司践行全球化发展战略，以“文化+品牌”整合式出海为核心，联动珠宝、餐饮、表业、酒业等多元消费板块，在多个国家和地区实现成功出海。
豫园商圈方面，公司正稳步推进“大豫园”商圈的打造，目前一期和BFC外滩金融中心均已成熟运营，二期、三期正有序展开建设。建成后“大豫园片区”将超100万方，融合文化、艺术、娱乐、消费、金融、商业和自然景观，将为公司贡献显著业绩增量。
地产方面，公司坚持“瘦身健体”、“拥轻合重”的发展战略，逐步剥离与核心业务关联度低的资产，包括非核心房地产项目和低效股权投资，以降低负债率和加速现金回流。
投资建议：公司坐拥丰富的东方美学品牌矩阵与豫园商圈稀缺核心资产，市场地位稳固且护城河深厚，目前正逐步剥离非核心资产，聚焦时尚珠宝、商业运营等主业；伴随核心板块协同效应显现，豫园商圈扩建项目落地，出海战略稳步推进，公司整体经营质量有望持续改善。我们预测公司2026-2028年营业收入为388.74/411.17/431.65亿元，归母净利润为2.40/6.35/9.49亿元，EPS为0.06/0.16/0.24元，对应2026年4月10日收盘价4.66元，PE为75/29/19倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：消费市场表现不及预期；金价大幅波动；行业竞争加剧；海外业务进展不达预期。
