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25年利润翻倍增长，持续提升产研能力

2026-04-03 国投证券 Man💗

核心观点与关键数据

2025年，北方导航实现营收41.92亿元，同比增长52.56%；归母净利润1.21亿元，同比翻倍增长104.3%。公司盈利能力有所下降，主要受材料及燃动成本上涨影响，毛利率和净利率分别下降7.0pct和0.4pct至15.7%和2.8%。子公司衡阳光电和中兵航联盈利能力稳中有升，衡阳光电净利润增长37.2%，中兵航联净利润增长28.3%。公司持续加大研发投入，研发投入同比增长10.1%至3.1亿元，战略新兴产业收入占比达85%，新产品贡献率超40%。在建工程同比下降34.7%至0.32亿元，产研能力建设顺利推进。

研究结论与投资建议

预计公司2026/27年净利润分别为1.85/2.80亿元，增速分别为53.3%/51.2%。公司作为兵器集团导航控制和弹药信息化稀缺资产，处于产业链关键节点且产业景气度高。给予公司12个月目标价18.00元，维持买入-A的投资评级。

风险提示

需求不及预期，交付节奏不及预期，产品降价风险。

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25年利润翻倍增长，持续提升产研能力

核心观点与关键数据

研究结论与投资建议

风险提示

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