30年国债发行计划出炉

30年国债发行计划出炉，超长债行情强势背后的原因及未来走势分析。

核心观点与原因分析： 4月以来，30年国债收益率累计下行10bp，表现强势。主要原因包括：

1. 资金面宽松：海外战争格局不确定性下，央行维持超宽松资金面，债市资金充裕，机构博弈高期限利差品种，尤其是超长端。
2. 市场自发猜想：部分投资者押注超长特别国债供给期限结构缩短，提前布局超长债老券，推动行情加速下行。

供给计划落地，市场猜想证伪： 财政部公布2026年超长特别国债发行安排，与2025年变动不大，未出现15年期新品种，且发行规模一致（1.3万亿元）。10月发行计划有所调整，但总体中性。超长国债逐月一级供给体感可能与2025年相似。

超长债短期走势预测：

• 短期：可能不会大幅调整，10年国债收益率已接近央行“认证”的合理区间下限（1.76%），长端利率下行阻力较大，或稳于1.75-1.80%区间。
• 相对定价：30年与10年国债收益率比值历史区间为1.15-1.25，当前资金面持续宽松、债市乐观背景下，30年国债可下行区间或在2.1%-2.25%。
• 流动性影响：若4月下旬超长债新代码上市，存量老券流动性下滑，行情可能跑输新券。

其他国债发行安排变化：

• 10年国债：二至四季度每月发行两期，理论上看供给占比可能提升，但最终结果视实际发行情况。
• 注资特别国债：总规模减少2000亿元，发行只数由5、7年各两只减至各一只。
• 一般超长国债：30年期品种发行期数增加1期，时间在10月份。

风险提示：

• 货币政策超预期调整。
• 流动性超预期变化。
• 财政政策超预期调整。