业绩稳健增长，打造差异化竞争优势

公司2025年年报显示，实现营收85.75亿元，同增9.96%；归母净利润18.99亿元，同增16.6%。分区域来看，境内收入同减14.16%，境外收入同增16.45%，境外收入、毛利占比均超75%。毛利率基本稳定，2025年主营业务毛利率为33.60%，期间费用率同减0.69pct至7.56%。公司通过在高空作业平台基础上加装机械臂，推出“高空作业平台+机器人”系列差异化产品，如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人等。公司建设智能化、自动化程度最高的高空作业平台制造工厂，并启动数智化转型，“年产4,000台大型智能高位高空平台项目”产能顺利放量，“年产20,000台新能源高空作业平台项目”2026年投入试生产。预计公司2026-2028年营收分别为96.07、107.31、119.07亿元，同比增速分别为12.02%、11.71%、10.96%；归母净利润分别为20.91、23.95、27.20亿元，同比增速分别为10.09%、14.56%、13.57%。对应PE估值分别为12.45、10.87、9.57，维持“买入”评级。风险提示包括行业景气度不及预期、海外市场开拓不及预期、竞争加剧。