核心观点
信和置业作为中国香港领先的地产发展商，业务涵盖物业销售、物业租赁、物业管理、酒店经营和证券投资。公司财务稳健，账上净现金超500亿港元，采用绝对金额分红，股息率相对较高。
基本数据
- 收盘价：11.94港元
- 流通股本：94.84亿股
- 每股净资产：18.48港元
- 总股本：94.84亿股
业务表现
- 物业销售：2025财年公司物业销售收入29.1亿港元，同比-19%；FY1H2026公司物业销售收入25.4亿港元，同比+110%。截至FY1H2026，公司未结转销售收入46亿港元，待结资源充裕，助力后续业绩修复。随着中国香港楼市的持续复苏，有望促进公司项目的销售量价表现，进而提升后续结转规模及利润率。
- 投资物业及酒店：FY2025公司物业租赁+酒店经营收入37.0亿港元，同比-1%；除税前溢利25.3亿港元，同比-4%，占比70%。FY1H2026公司物业租赁+酒店经营收入18.5亿港元，同比-1%；除税前溢利12.7亿港元，同比持平，占比58%。投资物业表现稳健，构成利润压舱石。
- 财务状况：截至FY1H2026，公司借贷总额17.99亿港元，其中8.32亿港元为一年内到期，占比46%；存款及现金总额532.01亿港元。因此公司账上净现金超500亿港元，接近总市值的一半。
投资建议
考虑到公司投资物业的稳定性及开发物业的修复弹性，且公司财务稳健，账上净现金充裕。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
- 汇率波动风险
- 出租率及租金水平不及预期
- 物业销售不及预期
