核心观点与关键数据
- 营收快速增长，半导体业务跃升第一大业务：2025年公司营收11.28亿元，同比增长40.5%，半导体检测设备营收达6.25亿元，同比增长150.4%，占比55.5%。
- 毛利率上升，净利率下滑：2025年毛利率36.7%，同比+3.9pct；归母净利率5.8%，同比-4.2pct，主要受研发投入、股份支付费用和减值损失影响。
- 半导体检测设备：国产替代空间广阔，存储测试机业务快速增长，2025-2026年4月已公告订单总额超20亿元。公司已交付首台自主研发9Gbps高速FT测试机，稳步推进18Gbps项目；算力芯片测试设备研发持续推进；探针卡实现进口替代。
- 战略拓展布局：纵向延伸DRAM测试设备产品线，横向拓展至NANDFLASH等存储器测试领域，并研发算力芯片SoC测试机；在深圳和上海进行30亿元重大战略投资。
- 面板检测设备：下游扩产带动需求，AMOLED中尺寸产品向IT、车载等市场渗透，公司产品已全面覆盖国内头部面板厂商。XR检测设备实现系列设备批量交付，海外市场拓展取得进展。
- 投资建议：维持对2026年盈利预测3.0亿元，上调2027年盈利预测至5.2亿元，新增2028年盈利预测7.7亿元，对应PE为87/50/34X，维持“买入”评级。
研究结论
公司凭借在半导体检测设备和显示检测设备领域的优势，以及下游产线扩产与升级的确定性，有望实现持续增长。存储测试机已进入交付阶段，算力芯片测试机项目持续推进，公司战略布局清晰，产能扩张和研发投入保障未来增长动力。
