一、市场行情回顾
- 期货价格：热卷期货主力合约周五持仓量增仓34017手，成交量338188手，缩量整理，日均线短期上破5日、30日、60日均线，短中期走强。
- 现货价格：主流地区上海热卷价格报3330元/吨。
- 基差：期现基差6元。
二、基本面数据
- 供应端：实际周产量302.61万吨，周环比+1万吨，低位支撑价格。
- 需求端：表观消费310.74万吨，周环比-1.98万吨，需求阶段性回落，或因终端订单偏弱或贸易商拿货积极性下降。
- 库存端：社会库存339.86万吨，周环比-8.82万吨，大幅去库但同比仍偏高；钢厂库存80.12万吨，周环比+0.69万吨，微增但同比偏低；总库存419.98万吨，周环比-8.13万吨，总库存下降但同比压力大。
- 政策面：两会提出发行超长期特别国债强化基建支撑，但制造业PMI仍收缩，下游订单未见实质性改善，政策传导需时间，短期难扭转库存高企格局。
三、市场驱动因素分析
- 偏多因素：总库存持续去化、社库去库加快、表需环比回暖，价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有基本面支撑。
- 偏空因素：产量小幅回升，供给端边际扩张；需求修复弱于产量，供需格局弱于螺纹；总库存仍处高位，制约价格反弹高度。
四、短期观点总结
- 热卷缩量震荡整理，日均线向上突破5日、30日、60日均线，短中期走强，下方支撑关注5日均线，上方关注前期高点压力。
- 当前市场处于“供给强收缩、需求弱韧性、库存结构性分化”的强平衡状态。
- 短期：钢厂挺价+供给收缩，价格下方支撑极强，难大幅下跌。
- 中期：需求复苏乏力+社库高企，价格难大幅上涨，大概率区间震荡，走势强于螺纹，关注制造业开工率、出口订单、钢厂复产节奏（若复产，支撑减弱）。
