核心观点与政策解读
国务院办公厅发布的《关于健全药品价格形成机制的若干意见》提出14条举措，重点支持创新药发展，核心内容包括非医保市场定价放开、促进多元支付与价格形成、优化首发定价机制等。政策旨在通过市场化与非医保支付渠道，构建创新药国内支付端的良性循环，并支持高水平创新药定价。
非医保市场定价放开
- 放开非医保定点医药机构供应谈判药品的市场价格，不受支付标准约束。
- 多重利好：推动多元支付良性循环，助力国产创新药出海。
- 非医保市场高定价可作为中国药品价格的有效证明，构建全球化价格体系。
促进多元支付与价格形成
- 引入商业健康保险、公益慈善等多方参与创新药价格协商。
- 加快商业健康保险创新药品目录落地实施。
- 鼓励社会力量为创新药使用者提供精准帮扶。
- 提升国产创新药国内销售预期，完善国内外双轮驱动商业模式。
优化首发定价机制
- 引导医药企业综合临床价值、市场供求等因素自主合理定价。
- 根据真实世界研究结果调整价格水平。
- 支持高水平创新药在上市初期制定与高投入、高风险相符的价格，并保持相对稳定。
研究结论
2023年以来中国创新药产业全球竞争力显著提升，2026年政策端大力支持创新药，包括医保坚定支持、非医保定价市场化、多元支付加快落地。具备全球竞争力的中国创新药公司有望受益，相关标的包括恒瑞医药、百济神州-U、康方生物等。
受益公司推荐
- 创新药公司：恒瑞医药(600276，买入)、百济神州-U(688235，未评级)、康方生物(09926，未评级)、三生制药(01530，未评级)、信达生物(01801，未评级)、信立泰(002294，增持)、海思科(002653，未评级)、维立志博-B(09887，买入)、迈威生物-U(688062，增持)、益方生物-U(688382，买入)、奥赛康(002755，买入)。
- CXO公司：昭衍新药(603127，未评级)、益诺思(688710，买入)、美迪西(688202，未评级)、睿智医药(300149，未评级)、药明康德(603259，买入)、药明生物(02269，未评级)、药明合联(02268，买入)。
风险提示
政策落地不及预期、研发进度不及预期、临床数据不及预期或研发失败、商业化不及预期等。
