湖南方盛制药股份有限公司（603998）是一家以创新中药大品种为核心的健康产业集团，旗下拥有多家子公司和6大生产基地。公司形成了以创新中药制药工业为核心，大健康产业和医疗服务为两翼的产业结构。
战略与财务
公司逐步形成了以创新中药制药工业为核心，大健康产业和医疗服务为两翼的产业结构。股权集中稳定，实际控制人张庆华持股36.89%。财务数据显示，公司营收在疫情波动后逐步企稳，2024年营收17.77亿元，CAGR 13.8%。扣非净利润快速增长，2024年2.55亿元，CAGR 23.1%。降本增效成效凸显，费用管控能力增强，利润率呈提升趋势。
产品与市场
公司以中药创新药为核心，形成了涵盖心脑血管、骨伤科、儿科、妇科、呼吸系统用药和抗感染药等多个疾病领域的产品矩阵。主要产品包括藤黄健骨片、强力枇杷膏（蜜炼）、依折麦布片等。“338大产品打造计划”推行以来，大部分产品呈现稳健增长态势。
心脑血管用药
心脑血管药物市场规模大，2025年中成药销售额866.6亿元。公司心脑血管用药销售额2024年5.30亿元，CAGR 18.2%。依折麦布片为国内首仿，2024年销售收入突破3亿元。1.1类中药新药养血祛风止痛颗粒2025年6月获批上市，2025年底纳入医保目录，有望为板块增长注入新动能。
骨伤科用药
骨伤科中成药市场稳步扩容，2024年销售规模突破420亿元。公司骨伤科用药销售额2024年同比增长7%。藤黄健骨片2023年纳入集采，2024年销售量提升。中药1.1类创新药玄七健骨片已驶入发展快车道，2024-2025年Q1增长率分别为801.29%、66.70%。
呼吸系统用药
呼吸系统中成药市场规模约800亿元。公司呼吸系统用药销售额2023、2024年分别同比增长28%、19%。强力枇杷膏（蜜炼）为国家医保甲类品种、国家基药、全国独家剂型，2022-2024年销售量分别同比增长258%、23%、40%，有望持续高增长。
儿科用药
儿科中成药市场规模2024年超180亿元。公司儿科用药主导产品为小儿荆杏止咳颗粒，2024年销售1.83亿元。小儿荆杏止咳颗粒为中药创新药，2020年纳入医保目录，2025年入选《儿童肺炎支原体肺炎诊疗指南》，有望进一步打开市场空间。
政策与研发
中药创新药在政策支持下获批加速，2025年已有26款中药新药获批。基药目录待更新带来新机遇，“986”原则有望推动基药目录品种快速放量。公司重视研发投入，2022-2024年研发费用分别为0.70、1.08、1.39亿元，同比增长分别为37%、53%、29%。储备品种为未来成长蓄力，包括养血祛风止痛颗粒、小儿荆杏止咳颗粒、玄七健骨片等。
盈利预测与投资建议
预计公司2025-2027年营收分别为18.28、20.23、22.47亿元，归母净利润分别为3.01、3.64、4.39亿元，当前股价对应PE分别为15、13、11倍，维持“买入”评级。
风险提示
药品研发进度不及预期风险，渠道开拓不及预期风险。
