25Q4业绩超预期，高分红持续

行动教育（605098.SH）教育 2026年04月17日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：郑澄怀执业证书编号：S0740524040004Email：zhengch@zts.com.cn分析师：张骥执业证书编号：S0740523060001Email：zhangji01@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)119.25流通股本(百万股)119.25市价(元)63.27市值(百万元)7,545.02流通市值(百万元)7,545.02 核心观点：25Q4业绩实现42%高增，公司价值正在逐步被市场发现，25年报继续推高分红方案。 上调盈利预测，维持“增持”评级。25全年公司实现收入8.11亿元，yoy+3.6%；实现归母净利润3.20亿元，yoy+19.1%；实现扣非归母净利润2.79亿元，yoy+15.6%。25Q4实现收入2.45亿元，yoy+11.3%，实现归母净利润1.05亿元，yoy+42.1%。我们依据公司25H2的强劲财报表现，上调公司业绩预期，预计26/27/28年公司归母净利润分别为3.99/4.68/5.52亿元（此前预期26/27年归母净利润为3.30/3.80亿元），对应PE18.9/16.1/13.7x，维持“增持”评级。 股价与行业-市场走势对比 公司25Q4高增，因毛利率提升以及管理费用减少所致。25Q4毛利率79.6%，同比增3.1pct，管理费用0.30亿元，同比24Q4下降0.14亿元。公司25Q2-25Q4毛利率维持在80%高位，我们认为是高毛利率业务管理培训收入占比较高导致。 拆分业务看，25年管理培训主业稳健增长。25年公司管理培训业务收入6.79亿元，yoy+7.3%；管理咨询业务收入1.28亿元，yoy-12.0%；图书销售业务收入0.02亿元，yoy-22.5%。 毛 利 率 方 面 ， 管 理 培 训/管 理 咨 询/图 书 销 售 业 务 毛 利 率 分 别为83.2%/57.5%/17.0%。 相关报告 合同负债稳健增长，巩固远期信心。25期末合同负债11.8亿元，环比25Q3增长1.3亿元，同比24期末增长1.0亿元，整体稳健增长。 1、《Q3基本面强势反弹，稳固远期成长信心》2025-10-282、《短期业绩承压，“实效教育+AI”启航》2025-08-15 高分红持续。公司25年年报继续推分红方案，此次分红预计每股1元（含税）。至此，行动教育25财年共计3次分红（25半年度、25三季度、25年度），共计分红金额2.98亿元，占25年全年归母净利润93%，按4月15日收盘价，25财年的股息率为4.2%。 风险提示：(1)核心管理团队变动的风险；(2)讲师更迭的风险；(3)新订单金额不及预期的风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。