唐山港（601000）2025年报点评
核心观点
- 业绩表现：2025年公司实现营业收入56.84亿元，同比下降0.71%；归母净利润19.98亿元，同比增长0.99%。分季度看，Q4业绩高增53.22%，降本增效成效显著。
- 盈利能力：毛利率48.6%，同比提升1.95个百分点；净利率38.35%，同比提升1.21个百分点；期间费用率6.5%，同比下降0.8个百分点。
- 分红政策：拟每股派发现金红利0.2元（含税），分红比例为59.31%，对应2026年3月27日股息率为4.7%。
- 货物吞吐量：全年完成货物吞吐量2.42亿吨，同比增长4.1%。核心货种矿石吞吐量同比增长7.5%，煤炭业务同比增长10%。
- 降本增效：营业成本同比下降4.34%，Q4营业成本下降20%，推动利润增长。
- 投资建议：维持2026-27年21.9、23亿元的盈利预测，引入2028年盈利预测24.1亿元，对应EPS分别为0.37、0.39、0.41元，PE分别为12、11及11倍。目标价5元，预期较现价17%空间，维持“推荐”评级。
- 风险提示：宏观经济下行，河北省港口整合不及预期。
关键数据
- 主要财务指标：
- 营业总收入：5,684百万（2025A），预计2026E-2028E分别为6,141、6,433、6,728百万。
- 归母净利润：1,998百万（2025A），预计2026E-2028E分别为2,187、2,303、2,407百万。
- 每股盈利：0.34元（2025A），预计2026E-2028E分别为0.37、0.39、0.41元。
- 市盈率：13倍（2025A），预计2026E-2028E分别为12、11、11倍。
- 市净率：1.2倍（2025A），预计2026E-2028E分别为1.1、1.1、1.0倍。
研究结论
公司作为高分红优质港口标的，有望受益于区域港口一体化推进带来的格局优化。维持“推荐”评级，目标价5元。
