1.1. 名义GDP增速继续回升，开门红进一步验证——国内观察：2026年一季度GDP及3月经济数据
核心观点：2026年一季度实际GDP增速5.0%，名义GDP增速升至2023年二季度以来的高点4.94%，验证了“十五五”开门红。主要贡献来自第二产业回升，价格水平回升。出口韧性明显，高技术制造业、油气化工生产提速。消费方面，服务消费稳健，但汽车拖累较大，以旧换新分化。投资端整体维持稳健，制造业投资上行，基建投资受春节错位及基数影响回落，房地产投资边际变化不大。地产销售继续改善。
关键数据：
- GDP增速：实际5.0%（前值4.5%），名义4.94%（前值4.4%）
- 社零增速：1.7%（前值2.8%）
- 固投增速：1.7%（前值1.8%）
- 规上工业增加值增速：5.7%（前值6.3%）
- 3月出口交货值增速：8.7%（前值-0.7%）
- 3月高技术制造业增加值增速：11.7%
- 3月集成电路出口增速：20.6%
- 3月社零增速：1.7%（前值2.8%）
- 3月服务零售额累计同比：5.5%（前值5.6%）
- 3月固定资产投资累计同比：1.7%（前值1.8%）
- 3月制造业投资当月同比：4.1%
- 3月设备工器具购置累计同比：13.9%（前值11.5%）
- 3月高技术产业投资累计同比：7.4%
- 3月新建商品房销售增速：-10.4%（前值-13.5%）
研究结论：当前经济不确定性主要来自外部地缘政治局势和整体外需下行风险，但国内能源结构多元化、产业链完整且价格水平相对全球较低，影响有限。即使外需风险出现，也将触发国内增量政策出台，全年名义GDP增速中枢回升的确定性较强。
1.2. 春节错位以及基数抬升影响出口增速回落——国内观察：2026年3月进出口数据
核心观点：3月出口增速2.5%，较1-2月回落19.3个百分点，主要受春节错位及“抢出口”推高基数影响。Q1出口累计同比14.7%，仍显韧性。全球制造业景气度虽小幅回落，发达国家需求仍有韧性。对美国、欧盟、东盟、日本出口增速均有不同程度回落。高端制造产品出口仍显优势，AI产业链对进出口带动明显。3月进口高增受AI产业链需求和涨价影响。
关键数据：
- 3月出口金额同比：2.5%（1-2月同比21.8%）
- 3月进口同比：27.8%（1-2月同比19.8%）
- 贸易差额：511.29亿美元（较去年同期减少508.01亿美元）
- 3月出口交货值增速：8.7%
- 3月高技术制造业增加值增速：11.7%
- 3月集成电路出口增速：84.9%
- 3月自动数据处理设备增速：30.2%
- 3月进口金额：2699.04亿美元（创单月历史新高）
- 3月铜矿砂及其精矿进口增速：66.7%
- 3月集成电路进口增速：53.7%
研究结论：预计一季度净出口对GDP的支撑力度仍相对偏强，后续中东局势的演绎仍是主要变量。若美伊冲突加剧，油价大幅上行风险需关注。
