核心观点与关键数据
- 业绩稳健：安克创新2025年实现营业总收入305.14亿元，同比增长23.49%；归母净利润25.45亿元，同比增长20.37%。Q4营业总收入94.95亿元，同比增长14.93%，归母净利润6.12亿元，同比下降4.75%（扣非后同比增长19.06%）。
- 分品类增长：三大核心品类中，充电储能类收入154.02亿元（占比50.47%），同比增长21.59%；智能创新类收入82.71亿元（占比27.11%），同比增长30.53%；智能影音类收入68.33亿元（占比22.39%），同比增长20.05%。
- 分地区布局：北美收入141.33亿元（占比46.31%），同比增长18.95%；欧洲收入81.51亿元（占比26.71%），同比增长43.48%；中国及其他市场收入82.31亿元（占比26.97%），同比增长15.15%。
- 毛利率与费用率：2025年毛利率为45.07%，同比提升1.4个百分点，主要受智能创新类和智能影音类产品带动。费用率略有提升，销售费用率22.37%，管理费用率3.58%，财务费用率0.17%，研发费用率9.48%。
投资建议与估值
- 未来业绩预测：预计2026-2028年营业收入分别为382.47亿元、460.54亿元、539.41亿元，同比增长率分别为25.3%、20.4%、17.1%。对应2026-2028年PE分别为18.6倍、15.0倍、12.4倍。
- 评级：首次覆盖，给予“买入-A”评级，看好公司多元发展前景。
风险提示
- 全球关税与贸易摩擦：海外销售收入占比高，关税政策调整和贸易摩擦可能带来风险。
- 汇率波动：境外收入占比高，汇率波动可能影响盈利水平。
- 经营与竞争：面临国内外竞争对手在品牌、技术、渠道及定价方面的竞争压力。
- 管理风险：多品类、全球化战略布局可能带来组织管理风险。
