粤电力A机构调研纪要

调研日期: 2026-04-14 粤电力是一家成立于1992年的电力上市公司,主要经营范围包括电力项目的投资、建设和经营管理,电力的生产和销售,以及电力行业技术咨询和服务。公司成立于1993年和1995年分别发行A股和B股,现今为一家同时拥有A、B股的大型电力上市公司。公司专注于电力主业,电源结构呈多元化发展,除从事大型燃煤电厂的开发、建设和运营外,还拥有LNG发电、风力发电和水力发电等清洁能源项目。公司秉承“厚德善能,益邦惠民”的企业文化,经营稳健、运作规范,以优良的业绩给予股东丰厚的回报,在资本市场上树立了良好的企业形象,得到了社会各界的赞誉和认可。自2001年起多次被《财富》杂志评为“中国上市公司100强”;2007年、2008年连续入选“广东上市公司最具成长性10强”;2008年被和讯评为“中国财经风云榜-最佳投资者关系上市公司”。同时,公司还连续多次入选“沪深300”、“深证100”、“中证红利“等重要指数样本股。公司经过持续、快速发展,已成为目前广东省内最大的电力上市公司。 问题一:2025年公司整体经营情况? 2025 年度,公司累计完成上网电量 1,212.13 亿千瓦时,同比增长1.56%;但由于电力市场竞争加剧及相关政策调整,公司平均上网电价同比下降 11.60%,对全年营业收入形成较大压力;燃料价格下降对公司控制成本产生一定积极作用,但未能抵销电价下降对利润的不利影响,公司实现归母净利润 59,994万元。 问题二:2025年公司主要业务板块的盈利情况? 2025 年,公司煤电业务实现归母净利润 48,283 万元;气电业务实现归母净利润-2,155 万元;水电业务实现归母净利润 1,266 万元;新能源业务实现归母净利润 2,004万元;公司本部投资业务实现归母净利润16,372万元,生物质发电及其他业务实现归母净利润-5,776万元。 问题三:2025年的煤炭采购结构及 2026年变化情况? 公司通过持股比例 50%的合营企业广东省电力工业燃料有限公司进行煤炭燃料采购,2025 年度国内煤及进口煤的采购比例均约为五成,进口煤以印尼煤为主;未来公司将密切关注煤炭市场价格走势,积极加强市场研判和煤炭采购管理。 问题四:公司十五五发展规划及 2026年装机投产规划? 公司十五五规划仍在编制中,目前公司在建煤电装机 200万千瓦,预计在 2027 年投产;在建大南海、云河等气电装机约 294.2 万千瓦,其中2026年内预计投产约 48.5万千瓦,其余预计在 2027年投产;在建新能源项目约 80万千瓦。上述项目实际投产时间可能根据建设情况而有所调整。 问题五:2026年公司经营展望? 2026 年第一季度,公司累计完成合并报表口径上网电量 283.32 亿千瓦时,同比增加 18.05%;根据广东电力交易中心公布数据, 2026年度广东电力市场双边协商成交均价进一步下降,公司仍面临较大经营压力,未来公司将继续着力控制燃料采购成本,优化电力市场交易策略,严控各项成本费用,争取改善经营业绩。