粤电力A机构调研纪要

粤电力A机构调研报告 调研日期:2025-05-07 粤电力是一家成立于1992年的电力上市公司,主要经营范围包括电力项目的投资、建设和经营管理,电力的生产和销售,以及电力行业技术咨询和服务。公司成立于1993年和1995年分别发行A股和B股,现今为一家同时拥有A、B股的大型电力上市公司。公司专注于电力主业,电源结构呈多元化发展,除从事大型燃煤电厂的开发、建设和运营外,还拥有LNG发电、风力发电和水力发电等清洁能源项目。公司秉承“厚德善能,益邦惠民”的企业文化,经营稳健 、运作规范,以优良的业绩给予股东丰厚的回报,在资本市场上树立了良好的企业形象,得到了社会各界的赞誉和认可。自2001年起多次被《财富》杂志评为“中国上市公司100强”;2007年、2008年连续入选“广东上市公司最具成长性10强”;2008年被和讯评为“中国财经风云榜-最佳投资者关系上市公司”。同时,公司还连续多次入选“沪深300”、“深证100”、“中证红利“等重要指数样本股。公司经过持续、快速发展,已成为目前广东省内最大的电力上市公司。 2025-05-09 2025-05-07 副总经理、财务负责人、董事会秘书刘维,财务部蒙飞,张松岳,董事会事务 部高健伟,黄晓雯,经营部申潇雨,发展部杨锦波,新能源公司肖燕华 特定对象调研公司35楼会议室 中信证券 证券公司 李想,邱基淳 国投证券 证券公司 张智珍,刘洁滢 泽恩投资 - 曹盈盈 麻王投资 - 冯健饶,陈均健 聚德富基金 - 吴昊 华泰证券 证券公司 王玮嘉,程鹏 云能基金 基金管理公司 黄晶,张水潆 国信证券 证券公司 郑汉林 国泰海通证券 证券公司 孙辉贤 广发证券 证券公司 许子怡 长江证券 证券公司 刘亚辉 华福证券 证券公司 闫燕燕 华源公用 - 秦雨茁 问题一:2025年广东省电力市场情况? 根据广东电力交易中心公布的交易结果,广东省2025年年度双边协商交易、年度挂牌交易、年度集中竞争交易的成交均价同比有所下降,其 中双边协商成交电量3,310.08亿千瓦时成交均价391.87元/千千瓦时(含税,下同)同比上年下降73.77元/千千瓦时。 问题二:公司一季度经营业绩情况? 2025年广东电力市场竞争加剧,年度双边协商交易成交均价大幅下降;公司下属电厂一季度检修较多,沿海地区海风强度同比减弱等因素影响公司上网电量同比下降10%。尽管燃煤价格有所回落,但不足以弥补公司营业收入下降带来的不利影响,公司发电毛利下降,导致公司第一季度业绩同比出现亏损。 问题三:公司未来项目建设投运节奏? 目前公司在建煤电装机800万千瓦,其中2025年内预计投产约400-500万千瓦,其余预计在2026-2027 年投产;在建气电装机194.2万千瓦,预计在2026年投产;在建新能源项目合计装机容量约207.9万千瓦,完成 决策拟建及签订收购协议的项目278.5万千瓦,其中2025年内预计投产约200万千瓦。上述项目实际投产时间可能根据建设情况而有所调整。 问题四:2025年度公司的资本开支计划? 根据电源项目实际推进情况,结合项目里程碑节点,2025年度公司计划投资160.96亿元(其中资本金出资部分约18.77亿元),主要用于火电、新能源、技改和科技开发、参控股资本金注入、收购项目等。 问题五:目前公司资产负债率较高,后续有何工作计划? 2024年度公司资产负债率为79.47%,未来公司将结合企业经营实际情况,积极管控债务水平,一是争取巩固经营效益,增强自 身造血能力。二是有序开展债务融资工作,合理控制融资规模。三是积极筹划权益融资工作,2024年度公司下属广东风电公司已发行 8.88亿元类REITs,未来公司将继续加强研究,择机启动相关权益融资工作。