粤电力A机构调研纪要

粤电力是一家成立于1992年的电力上市公司,主要经营范围包括电力项目的投资、建设和经营管理,电力的生产和销售,以及电力行业技术咨询和服务。公司成立于1993年和1995年分别发行A股和B股,现今为一家同时拥有A、B股的大型电力上市公司。公司专注于电力主业,电源结构呈多元化发展,除从事大型燃煤电厂的开发、建设和运营外,还拥有LNG发电、风力发电和水力发电等清洁能源项目。公司秉承“厚德善能,益邦惠民”的企业文化,经营稳健、运作规范,以优良的业绩给予股东丰厚的回报,在资本市场上树立了良好的企业形象,得到了社会各界的赞誉和认可。自2001年起多次被《财富》杂志评为“中国上市公司100强”;2007年、2008年连续入选“广东上市公司最具成长性10强”;2008年被和讯评为“中国财经风云榜-最佳投资者关系上市公司”。同时,公司还连续多次入选“沪深300”、“深证100”、“中证红利“等重要指数样本股。公司经过持续、快速发展,已成为目前广东省内最大的电力上市公司。 申万宏源汇添富基金招商证券国盛证券信达证券广发基金光大证券 问题一:公司经营业绩情况?2025 年广东电力市场竞争加剧,年度双边协商交易成交均价大幅下降,为公司带来了较大经营压力;此外公司下属电厂一季度检修较多,沿海地区海风强度同比减弱等因素影响公司上网电量同比下降 10%。尽管燃煤价格有所回落,但不足以弥补公司营业收入下降带来的不利影响,公司发电毛利下降,导致公司第一季度业绩同比出现亏损。问题二:公司市场化交易的年度长协电量、现货电量的比例及价格?2025 年度公司长协签约电量约占全年预算上网电量的六成,其余部分为其他周期中长期电量(如月度、代购电)与现货电量;公司长协成交均价与广东省年度长协平均成交均价相近;现货电价受当前电力供需情况影响变动较大。问题三:一季度公司主要业务版块经营业绩拆分?2025 年一季度,公司煤电业务实现归母净利润亏损约 1.42 亿元;气电业务实现归母净利润亏损约 2.27 亿元;新能源业务实现归母净利润约 3600万元。 问题四:公司的煤炭采购结构?目前公司国内煤及进口煤的采购比例均约为五成,其中内贸煤主要是与四大煤企进行采购,进口煤以印尼煤为主,澳煤和俄煤为辅。公司将密切关注煤炭市场价格走势,积极加强市场研判和煤炭采购管理。问题五:2025年公司新能源装机新增投产情况及在建情况?截至目前,公司 2025 年新增投产新能源装机约 120 万千瓦,其中风电约50 万千瓦,光伏约 70万千瓦;公司在建新能源项目合计装机容量约 111.5 万千瓦。2025年内公司预计新能源装机新增投产约 200万千瓦,上述项目实际投产时间可能根据建设情况而有所调整。问题六:公司一季度财务费用有所缩减,后续是否有进一步管控资产负债率的计划?未来公司将结合企业经营实际情况,积极管控债务水平,一是争取巩固经营效益,增强自身造血能力。二是有序开展债务融资工作,合理控制融资规模。三是积极筹划权益融资工作,公司将继续加强研究,择机启动相关权益融资工作。