粤电力A机构调研纪要

调研日期: 2025-11-14 粤电力是一家成立于1992年的电力上市公司,主要经营范围包括电力项目的投资、建设和经营管理,电力的生产和销售,以及电力行业技术咨询和服务。公司成立于1993年和1995年分别发行A股和B股,现今为一家同时拥有A、B股的大型电力上市公司。公司专注于电力主业,电源结构呈多元化发展,除从事大型燃煤电厂的开发、建设和运营外,还拥有LNG发电、风力发电和水力发电等清洁能源项目。公司秉承“厚德善能,益邦惠民”的企业文化,经营稳健、运作规范,以优良的业绩给予股东丰厚的回报,在资本市场上树立了良好的企业形象,得到了社会各界的赞誉和认可。自2001年起多次被《财富》杂志评为“中国上市公司100强”;2007年、2008年连续入选“广东上市公司最具成长性10强”;2008年被和讯评为“中国财经风云榜-最佳投资者关系上市公司”。同时,公司还连续多次入选“沪深300”、“深证100”、“中证红利“等重要指数样本股。公司经过持续、快速发展,已成为目前广东省内最大的电力上市公司。 问题一:2025年前三季度公司主要业务板块经营业绩拆分? 2025年前三季度公司煤电业务实现归母净利润约41,630 万元;气电业务实现归母净利润约-3,202万元;水电业务实现归母净利润约617万元;新能源业务实现归母净利润约 10,548 万元;公司本部投资业务实现归母净利润约15,113万元。 问题二:公司的煤炭采购结构及燃料成本变动情况? 公司国内煤及进口煤的采购比例均约为五成。2025 年前三季度,受益于煤炭价格回落等因素影响,公司燃料成本同比下降 13.38%,未来公司将密切关注煤炭市场价格走势,积极加强市场研判和煤炭采购管理。 问题三:公司在建装机投产计划? 目前公司在建煤电装机 800 万千瓦,其中 2025 年内预计投产约300-500 万千瓦,其余预计在 2026-2027 年投产;在建大南海、云河等气电装机约 294.2万千瓦,预计在2026-2027 年投产;在建光伏、风电项目等合计约125万千瓦。上述项目实际投产时间可能根据建设情况而有所调整。 问题四:公司明年电力长协电价的展望? 根据广东电力交易中心数据,2025 年年度广东省双边协商交易成交均价391.87元/千千瓦时,同比下降约15.84%。2026年度长协电价受宏观经济形势、电力市场政策及交易规则、发电成本、客户心理预期等多方面因素的影响,存在一定不确定性,公司将积极开展电力营销工作,争取为明年的生产经营创造有利条件。 问题五:公司发行类REITs的情况及进展? 公司董事会已同意批准以东莞宁洲厂址替代电源项目作为底层资产发行规模不超过 38.01亿元的资产支持专项计划(类 REITs),并 同意控股子公司广东风电公司以其下属子公司持有的新能源发电资产作为底层资产向交易所申请注册发行储架规模不超过30亿元的系列类REITs产品。上述发行类REITs项目可有效盘活公司存量资产,在合并层面保持原有资产水平的前提下,优化公司资本结构,节省利息支出成本,降低资产负债率,目前相关发行工作正在有序推进中。