老铺黄金2025年度报告

目錄 2公司資料4釋義7財務摘要8管理層討論及分析21董事、監事及高級管理層履歷24董事會報告43監事會報告44獨立非執行董事述職報告46企業管治報告61環境、社會及管治報告99獨立核數師報告105綜合損益及其他全面收益表106綜合財務狀況表108綜合權益變動表109綜合現金流量表111綜合財務報表附註 中國北京市東城區東長安街1號東方廣場東方經貿城西三辦公樓6層3-6室 執行董事徐高明先生（董事長）馮建軍先生徐銳先生蔣霞先生 獨立非執行董事孫亦軍先生何玉潤博士施德華先生 香港德輔道中188號金龍中心19樓 H 何玉潤博士（主席）孫亦軍先生施德華先生 香港中央證券登記有限公司香港灣仔皇后大道東183號合和中心17樓1712-1716號舖 施德華先生（主席）馮建軍先生何玉潤博士 有關香港法律高偉紳律師行香港康樂廣場1號怡和大廈27樓 孫亦軍先生（主席）徐高明先生何玉潤博士 徐高明先生（主席）馮建軍先生徐銳先生 有關中國法律環球律師事務所中國北京市朝陽區建國路81號華貿中心1號寫字樓15&20層 何靜女士李菁怡女士 徐銳先生李菁怡女士 浤博資本有限公司香港中環德輔道中71號永安集團大廈7樓710室 工商銀行北京市新東安支行中國北京市東城區王府井大街138號一層 安永會計師事務所執業會計師《會計及財務匯報局條例》下的註冊公眾利益實體核數師香港鰂魚涌英皇道979號太古坊一座27樓 6181 www.lphj.com 於本年度報告，除文義另有所指外，下列詞彙具有以下涵義。 「徐東波先生」指徐東波先生，我們的控股股東之一，徐先生之子 「招股章程」指本公司日期為2024年6月20日的招股章程 「報告期」指截至2025年12月31日止年度 「人民幣」指中國的法定貨幣人民幣 「證券及期貨條例」指香港法例第571章《證券及期貨條例》（經不時修訂、補充或以其他方式修改） 「主要股東」指具有上市規則賦予該詞的涵義 「監事」指監事會成員 「監事會」指本公司監事會 「未上市股份」指本公司發行的每股面值人民幣1.00元的未上市普通股，未在任何證券交易所上市或交易 「%」指百分比 老鋪黃金是經中國黃金協會認證的「我國率先推廣「古法黃金」概念的品牌，是中國古法手工金器專業第一品牌」。我們相信，我們在品牌定位、產品調性、渠道佈局、門店場景和員工客服上的顯著差異奠定了我們的成功。 於報告期間，本集團銷售業績約為人民幣31,374.53百萬元，較2024年銷售業績人民幣9,795.21百萬元增長約人民幣21,579.32百萬元，增長率為約220.3%。營業收入為約人民幣27,303.18百萬元，較2024年營業收入約人民幣8,505.56百萬元增長約人民幣18,797.62百萬元，增長率為約221.0%。於報告期間，本集團毛利額為約人民幣10,273.73百萬元，較2024年毛利額約人民幣3,501.22百萬元增長約人民幣6,772.51百萬元，增長率為約193.4%。以上增長主要歸因於以下因素： 1、本集團品牌影響力持續擴大形成的市場絕對優勢，帶來線上線下店舖整體營收的大幅增長 老鋪黃金深耕古法黃金行業十餘年，憑藉先發優勢，已打造出顯著的品牌優勢地位和品牌影響力： •公司是經中國黃金協會認證的「我國率先推廣「古法黃金」概念的品牌，是中國古法手工金器專業第一品牌」；•公司是中國黃金協會發佈的《古法金飾品》團體標準和《古法金鑲嵌鑽石飾品》團體標準的起草單位；•公司是行業內第一家推出「足金鑲嵌鑽石」產品、「金胎燒藍」產品及「金胎漆器」產品的品牌，引領行業趨勢；•公司2023-2026年連續四年上榜「胡潤至尚優品－中國高淨值人群品牌傾向報告」，2026年在中國高淨值人群最受青睞的珠寶品牌中排名前三，是榜單中唯一的中國品牌；•本集團2025年在單個商場平均實現年化銷售業績近人民幣十億元1。根據弗若斯特沙利文的資料，2025年在全球奢侈品集團中，本集團在中國內地的單個商場店效、坪效均排名第一；•根據弗若斯特沙利文的資料，2025年在全球奢侈品牌中，本集團在中國內地營業收入排名第二，也是中國內地營業收入排名前五的全球奢侈品集團中唯一的中國品牌； •儘管公司主要致力於線下渠道銷售，但2025年天貓618活動和雙十一活動期間，天貓旗艦店均登頂黃金類目銷售業績榜首，成交額分別突破人民幣1,000百萬元和人民幣2,000百萬元，是首次達到該成績的黃金珠寶品牌；本集團於報告期線上渠道實現總銷售業績約人民幣5,581.67百萬元； •截至2025年12月31日，我們的忠誠會員達到約61萬名，相較2024年12月31日增長26萬名，增長了74.3%，消費人群持續擴大；及 •根據弗若斯特沙利文調研資料顯示，老鋪黃金消費者與路易威登、愛馬仕、卡地亞、寶格麗等國際五大奢侈品牌的消費者平均重合率從2025年7月的77.3%提升至2026年3月的82.4%，老鋪黃金消費者與國際奢侈品牌人群高度重合，具備高端消費特點，驗證了品牌的高端定位。 2、本集團產品的持續優化、推新迭代，保證了線上線下營收的持續高增長 老鋪黃金經過多年的專注和工藝革新努力，引領著古法黃金行業的產品發展趨勢，推動了中國黃金珠寶行業的發展和進步，開啟了新的產品時代。老鋪黃金是中國第一家推廣「古法黃金」概念的品牌，第一家推出「足金鑲嵌鑽石」產品、「金胎燒藍」產品和「金胎漆器」產品的品牌。經過多年積澱，我們擁有一整支創新能力強、專注且專業的研發團隊，在公司文化和運營機制的保障下，支持我們持續地研發出符合時代時尚品味的產品，促進營收的持續增長。 我們堅持原創，重視產品研發創新和升級，並確保嚴格的產品質量管控，持續推出具有顯著競爭力的特色產品。截至2025年12月31日，我們已創作出超過2,300項作品，100%出品均為原創設計，擁有中國內地專利283項，作品著作權1,683項，以及境外專利276項。我們自主研發支持了產品持續迭代升級優化，使我們能夠持續推出具有競爭力的核心特色產品。 3、對比2024年，本集團2025年新增門店10家、優化及擴容門店9家，產生增量營收貢獻 憑藉高級感的品牌調性以及現有門店的往績記錄，老鋪黃金擁有較強的渠道拓展能力，使我們能夠在准入要求嚴格的知名商業中心系統性地開設新門店。而近年來老鋪黃金門店在各大商場持續出現的現象級客流量，以及門店的超高收入和坪效，進一步幫助本集團能夠對已有門店的面積、位置等進行有效優化。截至2025年12月31日，我們在16個城市共開設了45家自營門店1，全部位於包括SKP系（6家）和萬象城系（12家）在內的具有嚴格准入要求的34家知名商業中心。 2025年，本集團新入駐8家商業中心，在已進駐的商業中心中優化擴容9家門店，產生增量營收貢獻。 •新入駐商業中心包括：上海港匯恒隆、新加坡濱海灣金沙購物中心、上海IFC、深圳灣萬象城、上海新天地、南京IFC、香港IFC、上海恒隆廣場； •已進駐商業中心優化擴容門店包括：羅湖萬象城店、廈門萬象城店、北京百貨大樓店、北京SKP店、西安SKP店、杭州萬象城店、武漢SKP店、北京王府中環店、香港海港城店。 2025年6月21日，老鋪黃金新加坡金沙購物中心店啟幕。這是老鋪黃金的海外首家門店，也是老鋪黃金品牌國際化進程中的重要一步。 2025年10月25日，老鋪黃金上海恒隆廣場店啟幕，這是老鋪黃金在上海的第五家門店，也標誌老鋪黃金已完成國內十大頭部商業中心的入駐。 未來，我們將始終恪守我們的品牌定位，不斷擴大品牌市場勢能，持續產品原創設計研發和工藝革新，不斷推進產品持續升級迭代，積極拓展市場領域和市場空間，致力「品牌國際化和市場全球化」的市場戰略，打造具有超強競爭力的世界黃金珠寶第一品牌。 日益擴大的品牌影響、持續引爆市場的產品，讓我們對未來增長前景充滿信心。我們始終堅守我們一直奉行的企業價值觀，執著「品牌國際化，市場全球化」的品牌願景。立足中國文化經典，專注產品消費價值，顛覆行業商業傳統，重構行業市場格局，開啓行業一個新的時代。 收入 於報告期間，本集團收入為約人民幣27,303.18百萬元，較2024年收入約人民幣8,505.56百萬元增長約人民幣18,797.62百萬元，增長率為約221.0%。 按銷售渠道劃分的收入 我們的線上線下黃金產品零售一體化結構結合了線下門店和線上銷售渠道，為顧客提供完美一致的購物體驗。下表載列我們於所示年度按銷售渠道劃分的收入明細： 我們的產品銷售以線下門店渠道為主，線下門店收入佔總收入約82.9%。線上平台是我們銷售渠道的有力補充。於報告期間，線上平台產生的收入佔總收入約17.1%，收入佔比較2024年進一步提升，意味著隨著品牌影響力的擴大，本集團除一線城市以外的消費人群也快速擴大。 2025年本集團同店1年收入增長率為約160.6%。 按產品╱服務類別劃分的營業收入 我們幾乎全部收入源於黃金產品銷售。下表載列所示年度按產品╱服務類別劃分的收入明細： 註： 1.足金產品指足金黃金產品及足金鑲嵌產品。 其他產品及服務主要包括(i)銷售主要由寶石製成的非黃金產品；及(ii)為我們銷售的珠寶產品提供保養維修服務（含維修補料）。 我們的產品組合全面覆蓋不同年齡和消費需求的消費者群體，包括日常佩戴的飾品，亦包含文房文玩金器、日用金器及居家擺件金器。這些產品工藝複雜度更高，深入融合和體現文化元素及審美趣味，進一步強化了品牌差異定位，大大滿足消費者的消費心理需求。 受益於境外渠道持續拓展和品牌全球影響力的持續擴大，我們2025年境外收入較2024年增長約361.0%，這與本集團「品牌國際化、市場全球化」的發展戰略一致。 盈利能力 於報告期內，黃金價格1持續上揚並在個別時間段呈現急速直線上升，從2025年1月黄金加權平均價人民幣633.21元╱克至2025年12月黄金加權平均價人民幣979.92元╱克，漲幅達54.8%。受到2025年前兩次調價後黃金價格均持續快速上漲的影響，報告期內本集團毛利率較以往略有下滑至約37.6%。而在本集團2025年10月第三次調價之後，毛利率重新回到40%以上。毛利率的短期波動並未影響本集團的收益。受益於業績爆發性增長所產生的規模效應，本集團報告期內非國際財務報告準則經調整淨利率由截至2024年12月31日止年度的17.7%提升至截至2025年12月31日止年度的18.4%。 本集團毛利由截至2024年12月31日止年度的約人民幣3,501.22百萬元增長約193.4%至截至2025年12月31日止年度的約人民幣10,273.73百萬元。非國際財務報告準則經調整淨利潤由截至2024年12月31日止年度的約人民幣1,501.73百萬元增長約234.9%至截至2025年12月31日止年度的約人民幣5,029.33百萬元。報告期內收入及毛利增加主要源於：(i)本集團品牌影響力持續擴大形成的市場絕對優勢，帶來線上線下店舖整體營收的大幅增長；(ii)本集團產品的持續優化、推新迭代，保證了線上線下營收的持續高增長；及(iii)對比2024年，本集團新增門店10家、優化及擴容門店9家，產生增量營收貢獻。 銷售及行政開支等 銷售及分銷開支 於報告期間，本集團銷售及分銷開支由截至2024年12月31日止年度的約人民幣1,236.74百萬元增長約155.2%至截至2025年12月31日止年度的約人民幣3,156.31百萬元。銷售及分銷開支中98%以上源自商場租金費用及電商平台交易服務費、銷售團隊員工成本、折舊及攤銷、客戶服務運營支出、以股份為基礎的付款報酬、運輸開支及經營消耗品。銷售及分銷開支增加主要源於：(i)商場租金及費用開支增加，這與門店銷售收入增加一致，也與門店渠道擴張相關；及(ii)我們的銷售團隊擴張及其薪酬提高導致員工成本增加，這與我們的業務增長一致。 行政管理開支 於報告期間，本集團行政管理開支由截至2024年12月31日止年度的約人民幣272.24百萬元