核心观点
申通快递2026年第一季度业绩预告显示，公司完成归母净利润3.8-5.0亿元，同比增长61.0%-111.8%，扣非归母净利润3.8-5.0亿元，同比增长64.7%-116.7%。业绩增长主要得益于“量价双增”和精细化运营降本增效。公司“量、本、质”形成良性循环，产品竞争力提升，市占率稳步提高，全年业绩有望保持高增。
关键数据
- 2026年1-2月，公司业务量41.4亿票，同比增长11.2%，单票收入2.33元，同比大幅增长。
- 2026Q1归母净利润3.8-5.0亿元，同比增长61.0%-111.8%。
- 预计2025-2027年营业收入分别为555.9亿元、640.6亿元与726.3亿元，同比分别+32%、+46%、+10%。
- 预计2025-2027年归母净利润分别为13.7亿元、20.0亿元与22.1亿元，同比分别+32%、+46%、+10%。
- 2025-2027年对应PE分别为16.7倍、11.4倍与10.3倍。
研究结论
公司业绩增长确定性强，上调至“买入”评级。主要风险提示包括快递价格战重启、成本管控不及预期、行业增速不及预期、加盟商爆仓风险。
财务指标预测
- 营业收入增长率：2023A 21.5%，2024A 15.3%，2025E 17.8%，2026E 15.2%，2027E 13.4%。
- 归母净利润增长率：2023A 18.4%，2024A 205.2%，2025E 31.7%，2026E 46.1%，2027E 10.3%。
- ROE：2023A 3.9%，2024A 10.6%，2025E 12.6%，2026E 15.7%，2027E 14.9%。
- 资产负债率：2023A 61.2%，2024A 61.3%，2025E 59.9%，2026E 57.9%，2027E 56.0%。
信息披露
- 分析师：祝玉波，SAC证书编号：S0160525100001。
- 联系人：史亚州。
- 报告发布日期：2026年4月15日。
- 投资评级：买入（上调）。
