公司信息更新报告：2022年量价齐升&盈利高增，业绩加速增长

公司业绩与增长分析

2022年度业绩概览

• 营收与净利润增长：公司2022年实现营业收入208.02亿元，同比增长35.09%；归母净利润18.73亿元，同比增长182.14%；扣非归母净利润17.97亿元，同比增长191.68%。
• 四季度业绩亮点：第四季度营收35.74亿元，同比增长23.84%；归母净利润4.97亿元，同比增长475.63%。

增长驱动力

• 结构调整与渠道拓展：产品结构优化与渠道深耕并举，实现量价齐升。电自/电摩销量增长显著，电摩及电动自行车总销量增长25.82%，单车ASP提高8.7%。
• 渠道布局：经销商数量超过1900家，终端门店超过3万个，国际业务收入增长28.26%。
• 成本控制与效率提升：整体毛利率提升4.6个百分点至16.36%，期间费用率下降1.1个百分点至5.5%，净利率提升4.67个百分点至9.00%。

盈利预测与投资建议

• 2023年预测：预计销量双位数增长，盈利能力稳中有升。销量预计双位数以上增长，通过新品迭代和优化产品结构，预计ASP和单车利润提升。
• 评级与建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为24.23亿元、30.28亿元、36.57亿元，对应每股收益4.22元、5.27元、6.36元，当前股价对应的市盈率分别为15.6倍、12.5倍、10.3倍。

风险提示

• 行业销量风险：若行业销量低于预期，可能影响公司业绩。
• 市场竞争加剧：行业竞争的恶化可能对公司的市场份额和盈利能力构成挑战。
• 产品调整风险：公司产品调整若不及预期，可能影响其市场表现和盈利水平。

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