东方证券2025年实现营业收入153.58亿元，同比增长26.18%；归母净利润56.34亿元，同比增长68.16%；基本每股收益0.65元，同比增长75.68%；加权平均净资产收益率6.99%，同比增长2.85个百分点。报告期内，公司股基交易量市占率明显回升，代销业务明显回暖，合并口径经纪业务手续费净收入同比增长16.13%；股权融资规模显著回升，债权融资规模持续增长，合并口径投行业务手续费净收入同比增长28.60%；券商资管业务企稳回暖，公募基金业务收入贡献回升，合并口径资管业务手续费净收入同比增长1.27%；权益自营实现较高收入增长贡献，客需收入占比持续上升，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比增长39.02%；两融余额市占率稳中有升，股票质押风险进一步出清，合并口径利息净收入同比-12.64%。公司财富管理业务向客户价值创造导向全面转型，核心指标实现全面回升；一级市场回暖复苏，股权融资业务显著改善，债权融资业务延续增势；券商资管业务“二次创业”成效初显，管理规模和业务收入双双企稳回升；权益自营业务实现较高增长贡献，固收自营通过多元化投资有效增厚收益；年末两融余额再创历史新高，市场份额稳中有升，股票质押风险进一步出清，信用减值已降至近年来最低。预计公司2026年、2027年EPS分别为0.66元、0.70元，BVPS分别为9.79元、10.22元，对应P/B分别为0.95倍、0.91倍，维持“增持”的投资评级。风险提示包括权益及固收市场环境转弱、股价短期波动、资本市场改革政策效果不及预期、超预期事件等。
