纳科诺尔2025年实现总营业收入9.78亿元，同比减少7.14%；归母净利润0.66亿元，同比减少59.27%。受行业产能短期供求错配影响，电池设备需求及验收节奏承压。预计2026-2028年归母净利润分别为1.18/1.85/2.11亿元，对应EPS为0.75/1.18/1.35元，当前股价对应PE为66.2 /42.2/36.9X。维持“增持”评级。
2025年至今新签订单8.77亿元，2026年与清研纳科销售设备预计达5000万元。2025年智能辊压设备实现营收7.86亿元，同比-20.24%，毛利率17.04%；其他业务实现营收1.92亿元，同比增长183.21%，主要由于备品备件销售增加。近期签订多项重大合同，包括辊压分切一体机3.41亿元、3.01亿元、2.35亿元。预计2026年与清研纳科销售设备、提供技术服务金额预计达5000万元，2025年仅580万元。
2025年全球新能源车销量2,147.0万辆，同比增长21.5%，动力电池使用量达1,187GWh，同比增长31.7%。全球储能电池出货量550GWh，同比增长79%。中国新能源汽车产销量分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比增长29%和28.2%。
风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、产品较为单一。
