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拟收购建发房产股份，增强盈利能力

2023-12-28 杜昊旻,王祎馨国金证券 Lumière

建发股份拟收购控股股东建发集团持有的建发房产8%股权，收购价格27.51亿元，交易完成后公司将持有建发房产62.654%的股权。建发房产盈利能力稳定，2018-2022年营收年均复合增速为42.6%，归母净利润年均复合增速为16.2%；2022年营收1069.2亿元，同比增长47.73%，归母净利润44.2亿元，同比增长1.42%；2023年前三季度营收541.7亿元，同比增长103.24%，归母净利润15.6亿元，同比增长79.40%。建发房产经营能力行业领先，2023年1-11月销售金额1639亿元，居行业第8，同比增长13%；权益拿地金额714亿元，居行业第3。本次收购将增厚公司归母净资产和利润，预计2023-2025年归母净利润分别为158.6、75.1和93.1亿元，同比增速分别为152.5%、-52.7%和24.0%，对应2023-25年PE估值为1.8/3.8/3.1倍，维持“买入”评级。风险提示：大宗商品价格剧烈波动、房地产市场销售低迷、收购进展不顺利。

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