拟收购建发房产股权，规划增强股东回报

拟收购建发房产股权，规划增强股东回报 |报告要点 2024年12月17日，公司发布公告拟收购控股子公司建发房产10%股权，收购价格为对应评估值30.66亿元，交易完成后，公司将持有建发房产64.654%的股权；同时拟针对2024-2025年指定利润分配预案：每年以现金方式分配不少于归属上市公司股东可分配利润的30%，且每年每股分红不低于0.7元人民币。若收购交易完成，能提升公司盈利能力，增厚归母净利润和净资产，维持公司“买入”评级。 |分析师及联系人 建发股份(600153)拟收购建发房产股权，规划增强股东回报 事件 行业：交通运输/物流投资评级：买入（维持）当前价格：10.18元 2024年12月17日，公司发布公告拟收购控股子公司建发房产10%股权，收购价格为对应评估值30.66亿元，交易完成后，公司将持有建发房产64.654%的股权。 ➢建发房产经营情况良好，投销表现行业领先 行业排名持续提升，据克而瑞数据，2024年1-11月，建发房产全口径销售金额1164亿元，居行业第7（2017年时居行业第61）。拿地强度维持较高水平，据中指数据，建发房产2024年1-11月总拿地金额370亿元，居行业第五，拿地强度0.32，主要在上海、厦门、杭州等重点城市核心区位拿地。 总股本/流通股本(百万股)2,947/2,900流通A股市值(百万元)29,517.30每股净资产(元)18.71资产负债率(%)73.96一年内最高/最低(元)11.56/7.00 ➢拟收购建发房产10%股权，增强盈利能力 公司拟以30.66亿元的对价收购建发房产10%股权，对应评估总价为306.63亿元，在2024年10月31日审计报告中建发房产扣除永续债后的归母净资产为285.29亿元，增值率为7.48%，收购对应PB估值为1.07x。交易完成后，公司持有建发房产的股权比例将从54.654%增至64.654%，建发集团持有建发房产的股权比例将从43.346%降至35.346%。本次交易有利于增强公司盈利能力，并推进建发集团逐步履行历史遗留的向公司转让建发房产少数股权的承诺。 ➢增强股东回报，每年每股分红不低于0.7元 公司预计完成收购交易后，能增厚归属于上市公司股东的净利润，拟针对2024-2025年指定利润分配预案：每年以现金方式分配不少于归属上市公司股东可分配利润的30%，且每年每股分红不低于0.7元人民币。截至2024年12月17日收盘，公司股价为每股10.18元人民币，对应股息率约7%。同日，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，公司作为大型地方国企，未来或有进一步的市值管理动作。 ➢投资建议 相关报告 由于交易尚未完成交割，维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利润分别为36.21/41.45/45.43亿元，同比分别为-72.36%/+14.47%/+9.60%。EPS分别为1.23/1.41/1.54元。若收购交易完成，能提升公司盈利能力，增厚归母净利润和净资产，维持公司“买入”评级。 1、《建发股份（600153）：营收利润下滑，地产投销有韧性》2024.11.04 风险提示：大宗商品价格剧烈波动，宽松政策对市场提振不佳，收购进展不顺利。 扫码查看更多 风险提示 1、大宗商品价格剧烈波动。公司虽然以供应链运营模式降低商品价格波动对业绩的影响，但公司业务发展与行业景气度密切相关，若大宗商品价格发生剧烈波动，对公司营收和利润有不利影响。 2、宽松政策对市场提振不佳。目前房地产调控宽松基调已定，各地均陆续出台房地产利好政策，若政策利好对市场信心的提振不及预期，市场销售将较长一段时间处于低迷态势。 3、收购进展不顺利。公司收购建发房产交易尚未完成交割，本次交易涉及的评估报告尚需经厦门市人民政府国有资产监督管理委员会核准，若后期交易推进受阻，公司收购事件进展或不顺利。 财务预测摘要 评级说明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本报告由国联证券股份有限公司或其关联机构制作，国联证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。国联证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 权益披露 国联证券国际金融有限公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务关系，且雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦8层深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼 北京：北京市东城区安外大街208号玖安广场A座4层无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦16楼