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轻工制造行业周报：纸价延续温和反弹，以旧换新加码可期

轻工制造 2024-12-22 姜文镪信达证券 caddie💞

家居行业：商务部正研究制定2025年“大规模设备更新和消费品以旧换新”补贴政策，截至12月19日，家装卫换新补贴产品已超5300万件，电动自行车以旧换新超100万辆。若家居补贴金额达200亿/300亿，龙头公司有望实现正增长/双位数以上增长。敏华控股、顾家家居等更新需求占比较高，欧派家居、索菲亚等以旧换新执行领先，金牌家居、志邦家居等成长周期向上，曲美家居海外国内共振改善。
消费行业：李强总理试戴Rokid智能眼镜，智能眼镜产业趋势明确。豆包大模型家族升级拓宽应用场景，闪极&LOHO发布AI眼镜新品【AI拍拍镜】，零售价1499元。预计两轮车库存低位、新3C认证驱动格局改善、以旧换新驱动需求改善，新国标下产品上市陆续推开，2025年市场有望复苏。公牛集团、晨光股份复苏可期，百亚股份、登康口腔等结构性成长。
出口行业：美联储降息25个基点，削减2025年降息幅度预测，点阵图显示2025可能降息50bp，上调2024年GDP增速预期至2.1%。11月我国出口金额同比+6.7%，家具及其零件出口金额同比-2.6%；办公椅、沙发等地产后周期品类环比稳定、同比略承压，充气床垫、两轮车、四轮车同比表现靓丽。关注永艺股份、匠心家居等海外布局充分的公司，嘉益股份、哈尔斯等海外布局提升，西大门、依依股份等结构成长。
包装行业：奥瑞金联合与中粮包装发出要约，两片罐行业周期低位，行业龙头资本开支周期低位、盈利能力低位，行业整合将改善格局。短期盈利仍受下游需求弱势影响，中期产业协同有望提升盈利中枢。以旧换新全国覆盖增加将利好3C包装产业。裕同科技短期业务稳健增长，中期3C新品周期+以旧换新拉动回暖，长期海外布局深化等将驱动份额提升。永新股份受益下游需求改善，Q4收入有望恢复双位数增长，利润增速快于收入，红利价值提升。建议关注永新股份、裕同科技、宝钢包装等。
风险因素：国内需求低于预期风险，海外贸易摩擦超预期风险。