BES6100进展顺利，AI可穿戴开启新一轮成长

恒玄科技2025年年报显示，公司实现营业收入35.25亿元，同比增长8.02%；归母净利润5.94亿元，同比增长29.00%。产品结构升级，蓝牙音频芯片收入占比降至53%，智能手表/手环芯片占比小幅提升至35%，智能硬件及其他芯片产品收入占比增至12%。研发投入6.91亿元，同比增长约12%，推动产品迭代升级与新业务拓展。公司正从单一音频芯片商转型为低功耗无线AIoT平台型公司，第二成长曲线清晰。

公司持续深耕影像、连接与音频一体化技术，自研AI眼镜专用ISP，集成多帧降噪、EIS防抖等算法；BES2700/2800平台率先支持蓝牙6.0CS特性，实现高精度测距；新一代可穿戴SoC将升级蓝牙7.0，结合Wi-Fi6双模自适应切换，提升连接与音质表现。

核心看点是BES6100芯片，采用6nm制程与混合系统架构，实现高性能计算与极致低功耗，具备多模态感知、多感官交互与全天候续航能力，预计今年下半年送样，明年量产。该芯片可解决传统智能眼镜/手表双芯片方案痛点，推动智能眼镜等低功耗智能终端发展。

盈利预测显示，2026-2028年公司营收分别为39.5/50.4/65.2亿元，归母净利润分别为7.1/9.7/13.4亿元，维持“买入”评级。主要风险包括下游需求不及预期、市场竞争加剧和行业周期性波动。