聚烯烃日报：近端供应仍收紧，盘面高位震荡

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为8036元/吨（-280），PP主力合约收盘价为8945元/吨（+6），LL华北现货为8280元/吨（-50），LL华东现货为8450元/吨（-100），PP华东现货为9150元/吨（-150），LL华北基差为244元/吨（+230），LL华东基差为414元/吨（+180），PP华东基差为205元/吨（-156）。 上游供应方面，PE开工率为72.6%（-0.5%），PP开工率为65.3%（-1.3%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-140.7元/吨（+347.4），PP油制生产利润为369.3元/吨（+347.4），PDH制PP生产利润为-1168.3元/吨（+124.2）。 进出口方面，LL进口利润为-994.0元/吨（+16.8），PP进口利润为-1187.3元/吨（+18.5），PP出口利润为243.3美元/吨（-2.2）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为31.8%（-5.4%），PE下游包装膜开工率为47.5%（-0.9%），PP下游塑编开工率为43.2%（+0.7%），PP下游BOPP膜开工率为63.5%（+0.0%）。 市场分析 美伊双方第一轮谈判因条件分歧过大未有进展，伊朗仍关闭霍尔木兹海峡，美国亦在霍尔木兹海峡实施封锁。但美伊双方或就延长临时停火达成一致，第二轮谈判有望重启，后期中东局势或持续反复，原料供应回归时间仍需等待。 PE方面，供应端短期仍较难回归，即使美伊谈判落地并停战，原料供应缺口短期仍难补齐，主要在于国内炼厂大面积降负亦已造成实质性供应缩量，国内聚乙烯4月检修损失量仍处高位，叠加沙特等中东化工厂遇袭，进口资源到港受限偏弱，供应端继续收紧对PE价格支撑仍存。需求端下游地膜春耕旺季特征逐步退却，农膜开工高位回落，包装膜开工韧性仍存，但下游终端成本传导偏慢，利润空间持续压缩使得下游高价抵触情绪蔓延，备货意愿下降，需求端负反馈逐步体现，PE库存去化预期受阻。短期市场情绪降温，前期风险溢价有所回吐，但在美伊局势基本缓和前，PE供应端收缩提供的强支撑仍存。 PP方面，美伊封锁霍尔木兹海峡，中东丙烷发运继续受阻，国内PDH装置因原料短缺而增加停车检修，PP端4月检修损失量继续创新高，供应端缩量形成强支撑的逻辑仍存。需求端，PP原料上涨亦挤占下游利润，BOPP端订单跟进不足、开工下滑，以消化前期原料库存为主；塑编企业亦刚需备货为主，PP价格大幅回落使得下游采购心态趋于谨慎，中间贸易商去库难度增加。但短期PP供应端支撑仍较强，需求端刚需托底，叠加出口量增加带动，近端PP现货支撑仍偏强，基差有所走强，供应延续缩量使得去库进程或仍延续。 策略 单边：观望；当前中东局势反复，供应端的冲击短期仍难恢复，关注后期美伊谈判落地结果。 跨期：无跨品种：无 风险 伊朗地缘局势发展动向、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修情况 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L05-L09..............................................................................................................................................................................4图6：PP05-PP09.........................................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：LD华东-L