观点及建议
- 供应端：PE计划内检修落地，开工率下滑，产量持续回落；内外价差倒挂，进口减少，出口窗口打开。PP油化工装置降负，开工率下滑，供应收缩，内外盘价差扩大，出口市场行情较好。
- 需求端：PE下游农膜步入旺季，但包装膜新单有限，工厂消化库存，高价采购意愿谨慎。PP下游开工率多数下滑，工厂在手订单下降，原料消化库存，高价抑制采买意愿。
- 成本端：原油价格上涨，油制及PDH毛利挤压，煤化工毛利扩大，成本区间6540-10500元/吨，市场估值分化严重。
- 综合观点：中东局势焦灼，原油强势，成本支撑强，霍尔木兹海峡关闭，亚洲炼厂降负，聚烯烃供应收缩。短期宏观逻辑主导，资金推升情绪溢价，聚烯烃高位偏强震荡，关注中东事态。
塑料及PP主力合约走势
制品产量及下游开工情况
- 塑料制品：2025年累计产量7919.9万吨，同比下降0.2%；出口1046.1亿美元，下降1.3%。
- 家电：2025年产量50138.6万台，同比增长2.9%；2026年3月排产3911万台，同比下降4.0%。
- PE下游：农膜开工率48%（+3%），包装膜开工率55%（0%）；包装膜新单有限，高价采购意愿谨慎。
- PP下游：塑编开工率46%（-1%），BOPP开工率58%（+1%），注塑开工率47%（-1%）；工厂在手订单下降，高价抑制采买意愿。
新装置投产及检修情况
- PE：1-2月产量565.1万吨，同比增长9.8%；12月进口133.0万吨，出口9.2万吨；2025年累计进口1340.7万吨，出口109.0万吨。
- PP：1-2月产量643.6万吨，同比增长3.2%；12月进口33.2万吨，出口26.8万吨；2025年累计进口336.8万吨，出口310.2万吨。
- 检修：3月PE检修损失量27.2万吨，负荷77.7%（环比-2.4%）；3月PP检修损失量81.4万吨，负荷67.0%（环比-1.1%）。
- 进出口：PE海外供应收紧，内外价差倒挂，进口减少，出口窗口打开；PP美金报价大涨，内外盘价差扩大，出口市场行情较好。
仓单及价差情况
- 塑料仓单6401张，周环比减少1500张；PP仓单16051张，周环比减少3376张。
- L/P价差震荡走弱，PP-3MA价差剧烈波动。
成本端分析
- 原油价格上涨，油制及PDH毛利压缩，煤化工毛利扩大，成本区间6540-10500元/吨，市场估值分化严重。
研究结论
- 聚烯烃供应延续收缩，需求短期平淡，成本支撑较强，市场高位偏强震荡，建议偏多思路应对，但高位波动加大，注意控制仓位。
- 风险提示：原油价格回落、宏观情绪变化。
