全球首个pan-RAS药物数据惊艳，突破胰腺癌治疗困局

全球首个pan-RAS药物数据惊艳，突破胰腺癌治疗困局 核心观点 ⚫事件：pan-RAS药物RMC6236临床三期数据超预期。4月13日，RevolutionMedicines公司宣布RMC6236（daraxonrasib）用于治疗二线胰腺癌的三期临床取得优异结果，生存获益较标准化疗接近翻倍，实现腺癌治疗史上里程碑式的突破。 ⚫Daraxonrasib为二线胰腺癌治疗带来重大突破。具体来看，RMC6236的三期临床研究RASolute 302在中期分析中提前达到所有主要终点，实验组与化疗组的中位OS分别为13.2个月vs 6.7个月（HR=0.40，p<0.0001）。基于该研究的优异结果，公司预计尽快递交上市申请，考虑到此前RMC6236已经获得FDA突破性疗法认定和“加速审评”资格，预计加速其上市进程。胰腺癌由于其难治性被称为“癌中之王”，而接受过一线标准化疗后进展的患者更加缺乏有效治疗药物，我们认为该研究为胰腺癌领域带来重大突破：1）首次成功验证pan-RAS药物在实体瘤中的成药潜力；2）为后线胰腺癌患者提供全新且更佳的治疗选择。 伍云飞执业证书编号：S0860524020001香港证监会牌照：BRX199wuyunfei1@orientsec.com.cn021-63326320傅肖依执业证书编号：S0860524080006fuxiaoyi@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫pan-RAS分子胶从概念到临床验证，研发热度有望持续提升，国产创新药快速布局。RAS突变为肿瘤广谱突变类型，在所有癌症中的发生比例约为20%-30%。pan-RAS药物突破了传统KRAS抑制剂单点靶向的局限性，更广谱地抑制G12/G13/Q61等主流突变及部分野生型RAS，因此RAS广谱抑制策略成为企业研发热点。近期RMC6236已积极启动1L胰腺癌（RASolute 303）、胰腺癌辅助治疗（RASolute304），和2L非小细胞肺癌（RASolve 301）的关键临床，我们认为pan-RAS药物的应用潜力和商业化价值有望快速提升。 MNC管线完善，重点转向开发平台：——减重专题报告2026-04-06半侵入安全完胜，更具消费级潜力：——脑机接口专题报告2026-03-15短期波动，不改远期成长：——创新药板块观点（2026年第1期）2026-03-06 从国内公司的布局情况来看，已有多家公司快速布局，且临床速度全球居前：1）JYP0015（嘉越医药/ERASCA），于25年5月进入临床，目前针对非小细胞肺癌、结直肠癌等处于临床I/II期；2）GFH276（劲方医药），于25年9月进入临床，目前处于临床I/II期；3）BPI-572270（贝达药业），于26年2月进入临床，目前处于临床I/II期；4）AN9025（阿诺生物/奥赛康），于26年2月进入临床，目前处于临床I期等。国产药物有望以更优安全性、更强活性形成差异化优势，具备全球竞争力。 投资建议与投资标的 ⚫RMC6236的重磅数据验证了pan-RAS药物的临床价值与商业化潜力，为胰腺癌、结直肠癌、非小细胞肺癌等领域带来了全新的治疗选择。国内企业快速布局，多款管 线 研 发 进 度 全 球 居 前 ， 相 关 标 的 如 ：劲 方 医 药-B(02595， 未 评 级)、 加 科 思-B(01167，未评级)、奥赛康(002755，买入)、贝达药业(300558，未评级)等。 风险提示 ⚫研发进度不及预期的风险、临床数据不及预期或研发失败的风险、商业化不及预期的风险等。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。据《 发 布 投资评级和相关定义究 报 告 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）；暂 行 规定 》 以 公司投资评级的量化标准条 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准：票 达 到 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。