A股银行26Q1业绩前瞻：营收有望超预期，其中利息净收入增速弹性或较为可观

A股银行26Q1业绩前瞻：营收有望超预期，其中利息净收入增速弹性或较为可观 核心观点 ⚫净息差韧性有望超预期，带动利息净收入重回增长区间，且弹性可观。一方面是存款重定价的有效支撑，测算26年存款重定价对净息差有约16BP正向拉动作用，结合23年新增存款的节奏，26Q1有望体现50%以上。另一方面，我们判断26年银行贷款利率有望筑底，且资产投放风险偏好较低、资产定价水平本身较低的银行有望率先实现息差企稳回升。保守预测，26Q1上市银行净息差较25年小幅下行3BP，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别下行2BP/3BP/2BP/4BP。 净息差的强势表现，有望较好对冲银行资产增速的下行。预测26Q1上市银行利息净收入5.3%，较25年大幅提升5.4pct，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别+7.7pct/+1.1pct/+0.8pct/+2.7pct至6.2%/1.1%/10.2%/3.1%。 屈俊执业证书编号：S0860523060001qujun@orientsec.com.cn0755-82819271于博文执业证书编号：S0860524020002yubowen1@orientsec.com.cn021-63326320陶明婧执业证书编号：S0860525090006香港证监会牌照：BXO331taomingjing@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫26Q1非息收入预计实现较好增长，公允价值变动损益为核心贡献。一方面，银行手续费净收入在25年已实现同比正增长，进入26Q1，尽管股票市场波动较大、理财规模增长也略显逊色，但保险代销实现高增。预测26Q1上市银行手续费净收入同比增长7.8%，较25年上行1.9pct。 另一方面，低基数之上，其他非息收入有望实现不俗增长。其中公允价值变动损益科目无疑有望实现同比高增，由于25年银行有较强的平滑业绩波动以及银行账簿利率风险管理诉求，导致投资收益同比持续高增，一定程度上削弱了26Q1银行其他非息收入增长的弹性。预测26Q1上市银行其他非息收入同比增长8.5%，较25年上行3.5pct。 ⚫银行或利用26Q1核心营收改善的时间窗口，加速风险处置并适度增提拨备。银行业结构性的资产质量压力仍未现拐点，25年国股行对公房地产贷款不良率系统性上行，个人贷款不良率继续爬坡。25年国有大行信用成本开始向下击穿不良净生成率（2018年以来首次）。预期26年银行不良生成率仍有一定的上行风险，银行或充分利用这个时间窗口加速风险处置、适度增提拨备。预测26Q1上市银行计提信用减值损失同比增速5.9%，较25年上升5.3pct。 社融信贷增速下探，存款增长稳健：3月金融数据点评2026-04-13对银行净息差的新思考：驱动因素从负债端逐渐转向资产端，趋势性企稳可期2026-04-13业绩改善，息差延续企稳：22家A股上市银行2025年年报综述2026-04-03 ⚫基于上述核心假设，预测上市银行26Q1营收同比增速为6.1%，较25年显著提升4.8pct，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别为6.7%/3.7%/9.3%/3.4%，较25年分别+4.4pct/5.4pct/5.7pct/3.9pct。预测PPOP同比增速为3.2%，较25年+2.2pct，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别+0.8pct/+4.2pct/+4.2pct/+4.8pct，预测归母净利润同比增速为3.3%，较25年+1.6pct，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别+1.1pct/2.1pct/+3.2pct/+0.1pct，相比营收，改善幅度略小，主要是信用成本支出有所增加。 投资建议与投资标的 ⚫2026年银行板块有望回归基本面叙事：十五五开局之年，政策性金融工具加持下资产扩张仍有韧性；仍处于存款集中重定价周期，支撑净息差有望企稳回升；结构性风险暴露仍期待有政策托底。2026年，保险行业将系统性执行I9，公募考核新规的中长期引导效应也有望显现，我们看好2026年银行板块绝对收益。建议关注两条主线 ：1、基 本 面 稳 健 、 具 备 较 好 防 御 价 值 的 国 有 大 行 ，相 关 标 的：工 商 银 行(601398，未评级)、农业银行(601288，未评级)；2、基本面确定的优质中小行，相 关 标 的 ：渝 农 商 行(601077， 买 入)、 杭 州 银 行(600926， 买 入)、宁 波 银 行(002142，买入)、齐鲁银行(601665，未评级)、苏州银行(002966，买入)、南京银行(601009，买入)。 风险提示 ⚫货币政策超预期从紧；财政政策不及预期；测算相关风险。 目录 一、26Q1利息净收入有望重回增长区间，且弹性可观...................................4二、26Q1非息收入预计实现较好增长，公允价值变动损益为核心贡献..........6三、银行或利用26Q1核心营收改善的时间窗口，加速风险处置并适度增提拨备..................................................................................................................7四、投资建议.................................................................................................9五、风险提示.................................................................................................9 图表目录 图1：截至25年底，国有行利息净收入仍同比小幅负增长..........................................................4图2：2019年以来新增存款情况（亿元）....................................................................................4图3：25年国有行存量贷款利率首次与银行业新发放贷款利率倒挂（%）...................................5图4：上市银行净息差预测...........................................................................................................5图5：社融、人民币贷款同比增速（%）......................................................................................5图6：人民币贷款同比多增规模（亿元）.....................................................................................5图7：上市银行利息净收入同比增速预测.....................................................................................6图8：上市银行手续费净收入同比增速预测..................................................................................6图9：上市银行其他非息收入细分科目同比增速...........................................................................7图10：上市银行营业收入同比增速预测.......................................................................................7图11：上市银行信用成本与不良净生成率差值走向.....................................................................8图12：上市银行信用减值计提同比增速预测................................................................................8图13：上市银行营收、利润增速预测...........................................................................................9 一、26Q1利息净收入有望重回增长区间，且弹性可观 净息差韧性有望超预期，带动利息净收入重回增长区间，且弹性可观。23年开始，上市银行利息净收入进入同比负增通道，尽管24-25年净息差降幅逐年收窄，但“以量补价”收效甚微。截至25年底，国有行利息净收入仍同比小幅负增长，股份行刚刚实现微弱转正。 数据来源：wind，东方证券研究所 展望26Q1，银行净息差有望表现超预期，一方面是存款重定价的有效支撑，我们测算26年存款重定价对净息差有约16BP正向拉动作用，结合23年新增存款的节奏，26Q1有望体现50%以上。 数据来源：wind，东方证券研究所 另一方面，我们在资产端观察到了重要拐点，25年大行存量贷款利率开始与行业新发放贷款利率（25Q4）倒挂，结合我们对贷款利率底线的测算，我们判断26年银行贷款利率有望筑底，且资产投放风险偏好较低、资产定价水平本身较低的银行有望率先实现息差企稳回升。从央行披露的3月企业新发放贷款加权平均利率约3.1%（持平于25Q4），新发放按揭贷款利率继续按兵不动（约3.06%）来看，贷款利率企稳的节奏或快于预期。 我们保守预测，26Q1上市银行净息差较25年小幅下行3BP，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别下行2BP/3BP/2BP/4BP。 净息差的强势表现，有望较好对冲银行资产增速的下行。截至26年3月末，社融同比增速较25年末下降0.4pct，全口径人民币贷款同比增速较25年末下降0.7pct，指向银行资产扩张的趋势性放缓。值得关注的是，26年以来信贷增速不弱的降幅不仅受淡化总量以及需求仍待修复的影响，消费金融政策环境的收紧对于居民户短贷表现的冲击或不可忽视，前三月居民户短贷同比少增超3200亿元。 数据来源：wind，东方证券研究所 数据来源：wind，东方证券研究所 综合净息差表现，我们预测26Q1上市银行利息净收入5.3%，较25年大幅提升5.4pct，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别+7.7pct/+1.1pct/+0.8pct/+2.7pct至6.2%/1.1%/10.2%/3.1%。 二、26Q1非息收入预计实现较好增长，公允价值变动损益为核心贡献 非息收入亦有望实现较好增长，公允价值变动损益科目有望做出核心贡献。一方面，银行手续费净收入在25年已实现同比正增长，主要受益于理财规模较好增长（+3.34万亿元）以及含权类基金产品代销，进入26Q1，尽管股票市场波动较大、理财规模增长也略显逊色，但保险代销实现高增，根据媒体报道，1-2月79家人身险公司银保渠道累计新单保费收入同比增长21.7%。我们预测26Q1上市银行手续费净收入同比增长7.8%，较25年小幅上行1.9pct，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别+0.9pct/+4.9pct/-4.0pct/-3.0pct。 另一方面，低基数之上，其他非息收入有望实现不俗增长。其中公允价值变动损益科目无疑有望实现同比高增，25Q1同比