晨会纪要

重点推荐

1. 人身险产品负面清单2026版落地

   • 核心要点：监管从严整治行业乱象，推动价值竞争转型。
   • 新增内容聚焦分红险、医疗险、护理险，从产品设计、销售管理、费用管控三方面细化规则。
   • 严控分红险红利分配比例，压实医疗险赔付责任，纠偏护理险储蓄化异化。
   • 细化“报行合一”监管，短期险获松绑，疾病险产品设计空间拓宽。
   • 投资建议：头部上市险企受政策影响较小，市场竞争格局优化，建议关注优质险企。
   • 风险提示：政策执行力度超预期、行业创新不及预期等。

2. 速冻品线下持续改善，新型口蹄疫加速奶价反转

   • 核心要点：Q1线下速冻品需求改善，乳制品、冲调品等增长，休闲零食健康化趋势明显。
   • 啤酒行业旺季将至，量价修复可期，建议关注燕京啤酒。
   • 新型口蹄疫或加速原奶周期反转，肉奶价格或上涨，建议关注优然牧业、伊利股份等。
   • 投资建议：关注困境反转（餐饮供应链、乳业）和新消费赛道（零食、茶饮、宠物）。
   • 风险提示：宏观经济不及预期、竞争加剧、食品安全等。

3. 海尔生物（688139）

   • 核心要点：海外业务增长良好，积极布局AI+创新业务。
   • 收入端企稳但利润端承压，海外业务占比提升至36%，欧洲、亚太等区域增长显著。
   • AI+业务收入占比达15%，订单同比增长超50%，有望成为新增长点。
   • 2026-2028年盈利预测下调，但维持“买入”评级。
   • 风险提示：新业务拓展不及预期、海外业务拓展不及预期等。

4. 企业融资向好，利率环境对息差有利

   • 核心要点：3月企业融资规模稳定，利率环境对银行息差友好。
   • 企业债券融资活跃，居民融资仍偏弱，非银存款减少显示财富配置切换。
   • 利率曲线走陡，负债端下降、资产端稳定有利于息差企稳。
   • 投资建议：关注国有大型银行及头部中小银行。
   • 风险提示：制造业贷款、房地产行业贷款风险上升，贷款利率下行挤压净息差等。

财经要闻

1. 国务院办公厅印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》。
2. 商务部、中国进出口银行联合印发《关于强化进出口信贷支持服务“十五五”商务高质量发展良好开局的通知》。
3. 央行4月15日将开展5000亿元买断式逆回购操作。
4. IMF下调2026年世界经济增长预期至3.1%。
5. 美国3月PPI环比增长0.5%，低于预期。

A股市场评述

• 上证指数上涨0.95%，收于4026点，深成指、创业板双双收涨。
• 指数上破30日均线，但趋近60日均线压力位，短线或有震荡。
• 能源金属、元件等板块涨幅居前，通信设备等板块资金净流出。
• 存储芯片板块上涨3.04%，近期上涨超130%，短线或有震荡预期。

市场数据

• 评级说明、分析师声明、免责声明、资质声明等（略）。