宏观专题报告：我国外贸表现亮眼，一季度增速创近五年新高

投资观点

• 出口端：3月出口同比增速回落至2.5%（前值39.6%），但一季度出口总额达6.85万亿元，同比增长11.9%，总体保持较高增速。出口受益于外需强劲（全球制造业PMI连续8个月位于荣枯线以上）和我国产业链优势。对美出口占比低，但对东盟、欧盟、日韩等非美国家出口增长显著。机电产品成为主力，其中高新技术产品、集成电路、自动数据处理设备等出口表现亮眼（一季度机电产品出口4.34万亿元，同比增长18.3%，占比63.4%）。
• 进口端：一季度进口4.99万亿元，增长19.6%。进口强势得益于工业生产加快（原材料进口增长）和促消费政策（消费品进口良好）。
• 展望：美伊战事导致原油价格飙升，全球商品贸易量增速或放缓至1.9%。外部环境不确定性可能冲击出口，但我国出口仍具韧性，主要得益于完整产业链和持续拓展非美市场。

关键数据

• 3月出口：同比+2.5%（前值+39.6%），环比+0.7%；机电产品出口同比增长7.7%，高新技术产品同比增长27.2%，集成电路同比增长79.0%。
• 3月进口：同比+27.8%（前值+13.8%），环比+23.8%。
• 一季度进出口：总值11.84万亿元，同比增长15%；出口6.85万亿元（+11.9%），进口4.99万亿元（+19.6%）。
• 贸易顺差：3月3547.5亿元（前值6375.5亿元），3月511.3亿美元（前值909.78亿美元）。

研究结论

• 我国出口一季度表现强劲，但3月增速放缓，未来面临全球贸易下行压力。完整产业链和非美市场拓展将支撑出口韧性。
• 进口表现强势，反映工业生产和消费需求。