资产“年龄”叙事的定量证据与反差

一、核心观点 市场近期流行以“老年股”形容消费及传统行业标的，以“青年股”指代科技行业标的，反映了新旧经济交替下的投资偏好分化。本报告尝试将这一标签定量化，以“年龄”标记资产，发现代表性行业存在显著的代际分布，首尾年龄差达9.1岁。截至2025年底，债券资产年龄约39-40岁之间，处于中位数水平，与通信、电子行业“年龄”相近。

二、关键数据

1. 公募基金市场：截至2026年3月28日，公募基金产品总数接近14000只，整体份额达到32.27万亿份，基金资产净值达36.89万亿元。全市场在任公募基金经理有4166名，较2015年底的1273名，增长了227%。基金经理平均年龄约38.4岁，最多集中在35-40岁区间占比约38%。
2. 行业“年龄”分布：25Q4时点，各行业大致可以分为三阶段：新锐发现行业（石油石化、社会服务、钢铁、国防军工等，平均年龄36-38岁）、核心共识行业（通信、电子、电力设备、有色金属等，平均年龄39-41岁）、价值坚守行业（食品饮料、商贸零售、银行、煤炭等，平均年龄41-46岁）。

三、研究结论

1. 行业配置策略与年代烙印：基金经理的投资风格带有入行年代的烙印，但实际操作会根据市场变化调整。例如，食品饮料行业存在“高龄”坚守特征；通信、有色在2025年达成了老中青三代的共识；医药则存在代际分歧，老一代经理近三年持续低配。
2. 经济驱动力与市场主线变化：2019-2021年，“消费主导”时期，食品饮料等作为“核心资产”出现机构抱团；2022-2024年，“工业升级主导”时期，新能源被全面纳入“双碳”与能源安全的国家级框架，电力设备板块获得跨越年龄段的一致共识与增配；2025-2026年，“硬科技+资源”时期，有色金属与通信板块成为全市场的新共识。
3. 代际偏好分析：60后经理（G3组）相对市场超配贵州茅台、紫金矿业、阿里巴巴等，对“垄断壁垒+永续经营”有肌肉记忆；85后经理（G7组）相对市场超配中际旭创、寒武纪等，对硬科技变革有极致信仰；90后经理（G8组）已开始尝试成长与周期的融合，重新重视传统有色板块。
4. 资产“年龄”反常识现象：部分新消费公司“不年轻”，其平均持仓年龄高达40.35岁，甚至高于市场平均水平，反映出传统消费基金经理的FOMO心理及对爆款IP全球扩张能力的再定价认同；部分石油公司“不老”，虽然是传统高分红价值股，却成为35岁以下的“年轻股”，因其业绩弹性契合年轻经理追求高收益的目标。
5. 总结：代际议题的热议折射出中国社会加速老龄化与资本市场步入稳态行业的宏观背景。资产的标签并非标签本身，而是不同时代产业主线在投资框架上的投射。新兴与周期、传统与现代，并不存在绝对的年龄鸿沟，某一资产被偏好的“年龄段”始终在随市场进化。最终，一个资产究竟是“老年”还是“青年”，能否创造超额收益，无需争论，唯有交给时间证明。