Precious Metal Futures Weekly Strategy Report：方正中期期货贵金属周度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 【行情回顾】 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 国内贵金属市场本周震荡走强，沪金主力合约累计上涨1.49%收于1048.36元/克，沪银主力合约累计上涨4.15%收于18583元/千克。外盘方面，伦敦金银市场本周反弹，伦敦现货黄金价格累计上涨1.51%报4745.35美元/盎司，伦敦现货白银价格累计上涨3.8%报75.678美元/盎司。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年04月11日星期六 【市场逻辑】 以色列寻求与黎巴嫩和谈，中东地区脆弱的停火协议重燃希望，原油价格转跌，美元指数回落，市场短期风险偏好回升，金银价格跟随风险资产同步走高。但当前美以伊的谈判仍具极大的不确定性，考虑到各方在根本利益诉求上的巨大差异，中东地区局势随时可能再度生变。美联储的会议纪要显示可能会在更长时间内维持利率水平不变，引发市场密切关注的美国3月通胀数据本周末公布，虽然近期油价的上涨开始反应在3月通胀上，但核心通胀仍低于预期，市场对美联储降息预期重新转向乐观。当前参与金银市场仍需谨慎，避免大仓位进场，可尝试利用看涨期权轻仓试多。中长期来看本轮贵金属牛市的底层逻辑并未出现动摇，各国央行的购金仍在持续，土耳其央行虽然单周抛售22吨黄金，主要是为了维持本国汇率，并不是主动战略性减持，波兰央行重申其长期购金目标，市场对央行抛售黄金的担忧缓解。美国通胀仍有粘性，滞涨风险正在加大，中长期利多贵金属。白银现货资源供应紧张的矛盾短期难以从根本缓解，今年大概率会录得连续第六年的供需缺口，海外现货交割资源不足的矛盾未从根本缓解，一旦中东地区局势缓解，商品属性驱动下白银反弹弹性料强于黄金。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 美伊停火局面脆弱，后续谈判的不确定性仍较大，金银市场波动率依旧较高，短期多看少动为宜，待局势进一步明朗。中长期来看本轮贵金属牛市的底层逻辑并未出现动摇，各国央行的购金仍在持续。美国通胀仍有粘性，美债实际利率仍有下行空间。白银现货资源供应紧张的矛盾短期难以从根本缓解，中长期操作思路上金银可尝试逢低做多。沪银下方第一支撑区间16000-17000元/千克，上方压力区间20000-21000元/千克。沪金下方第一支撑区间1000-1050元/克，上方压力区间1150-1200元/克。期权方面可尝试买入远月深度虚值的金银看涨期权。 品种：标题 一、贵金属本周行情数据.........................................................................................................................2二、贵金属周度相关宏观数据..................................................................................................................4三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析.................................................................................................6四、贵金属期权数据分析.........................................................................................................................8 一、贵金属本周行情数据 引发市场密切关注的美国3月通胀数据本周末公布，虽然近期油价的上涨开始反应在3月通胀上，但核心通胀仍低于预期，市场对美联储降息预期重新转向乐观。美国3月消费者价格指数同比增长3.3%，为2024年5月以来新高；预估为3.4%，前值为2.4%。美国3月季调后CPI环比增长0.9%，预期0.9%，前值0.30%。美国3月核心CPI涨幅低于预期，市场对降息预期重新乐观。美国3月核心消费者价格指数同比增长2.6%，预估为2.7%，前值为2.5%；环比增长0.2%，预估为0.3%。美国2025年第四季度GDP季调后环比折年率终值为0.5%，预估为0.7%，修正值为0.7%。美国2025年全年GDP增长2.2%，低于2024年的2.8%。4月10日，美国4月密歇根大学消费者信心指数初值为47.6，创历史新低。预估为51.5，前值为53.3。美国经济增速出现放缓迹象，但通胀仍有粘性，滞涨风险正在加大，利多贵金属。波兰央行重申其长期购金目标，市场对央行抛售黄金的担忧缓解。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属周度相关宏观数据 1、当地时间今天(4月8日)凌晨，美国总统特朗普称同意有条件临时停火两周。伊朗接受巴基斯坦提出的两周停火提议，将与美国在伊斯兰堡展开为期两周的谈判，伊朗提出十点核心诉求，美方认可其为谈判基础，特朗普暂停对伊轰炸，前提是伊朗开放霍尔木兹海峡。 2、4月3日晚间，美国劳工统计局发布的数据显示，3月美国非农就业人数增加17.8万人，为2024年底以来最大增幅，而此前修正的2月数据则显示降幅更大，超出市场预期。但有可能是2月超过3万名医疗系统工作人员罢工叠加严寒天气导致的就业数据异常下滑，3月非农的超预期或将难以持续，且未来仍有下修的风险。3月失业率降至4.3%，但部分原因是部分美国人退出劳动力市场，劳动参与率降至61.9%，为2021年以来最低。 3、土耳其在伊朗战争爆发后的两周内，出售及互换了超过80亿美元的黄金，以保护里拉利率。3月全球黄金ETF大幅流出，有望录得2022年以来的最大单月净流出，并抹去今年以来的全部流入。 4、4月9日，美国2月个人消费支出核心价格指数(PCE)环比增长0.4%，预估为0.4%；同比增长3.0%，预估为3.0%。美国2025年第四季度GDP季调后环比折年率终值为0.5%，预估为0.7%，修正值为0.7%。美国2025年全年GDP增长2.2%，低于2024年的2.8%。4月10日，美国4月密歇根大学消费者信心指数初值为47.6，创历史新低。预估为51.5，前值为53.3。 5、美国一季度经济增长仍表现出较强韧性，亚特兰大联储GDPNow最新预测显示当季GDP增速为2.1%，商品权重相对更高的核心PCE指标维持较强粘性，美伊地缘风险显著推升国际油价，叠加关税政策潜在传导效应上升，均意味着美联储在短期内仍缺乏重启降息的充分条件。 6、美国3月消费者价格指数同比增长3.3%，为2024年5月以来新高；预估为3.4%，前值为2.4%。美国3月季调后CPI环比增长0.9%，预期0.9%，前值0.30%。美国3月核心CPI涨幅低于预期，市场对降息预期重新乐观。美国3月核心消费者价格指数同比增长2.6%，预估为2.7%，前值为2.5%；环比增长0.2%，预估为0.3%。 7、2026年2月全球央行净购金量为19吨，较1月5吨的净购买量显著回升，显示出央行购金需求的反弹趋势。波兰国家银行是当月主力买家，单月增持20吨黄金，推动其黄金储备总量达到570吨，占其外汇储备比例升至31%。波兰央行近期表示将继续购金，目前持有580吨黄金，重申将黄金储备增至700吨的目标。乌兹别克斯坦2月买入8吨黄金，黄金储备占比高达88%，捷克连续第36个月净买入黄金。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 长期来看，即便部分央行短期抛售黄金，但全球央行增持黄金的大趋势仍将持续，全球投资需求依旧旺盛，美国债务水平不断攀升，美元信用受损。穆迪下调美国信用评级，美债长端利率高企，买盘长期趋弱，美元指数料逐步进入中长期下行通道。全球债务规模不断扩张，传统的信用货币体系面临空前挑战，金银货币属性逐步回归。短期来看，中东地区地缘政治冲突主导金银市场，美伊暂时停火提升市场风险偏好，原油价格大幅下跌，市 场对通胀担忧下降，美联储重燃降息预期，美元指数回落，金银价格反弹。但考虑到美伊核心诉求上的巨大分歧，未来中东局势的不确定性仍较大，或仍有反复。中期来看，金银上涨逻辑并未动摇。美国2025年四季度以及2025年全球经济增速低于预期，但通胀和核心通胀高于预期，随着原油价格的大涨，陷入滞涨的风险增加。在通胀压力仍存在的情况下，美联储仍处于降息周期，美债实际利率或将面临进一步下降。期权单腿策略上，中长期可尝试买入少量远月深度虚值的黄金和白银看涨期权。下一阶段贵金属期权隐含波动率预计逐步上升，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可 何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。