有色金属行业周报
投资要点
- 铜：宏观预期转暖，看好铜价修复。LME铜/SHFE铜价格周环比分别上涨4.2%/2.3%。进口铜精矿TC持平于-78.0美元/干吨，加工费企稳，显示铜矿现货供应紧张。三大交易所总库存周环比下降3.0%，LME/SHFE/COMEX库存分别下降0.2%/3.5%/0.06万吨。秘鲁撤销南方铜业Tia Maria铜矿项目关键授权，该项目已完成约25%。
- 贵金属：美伊谈判或持续，关注金价表现。SHFE黄金/伦敦现货黄金价格周环比分别上涨1.5%/2.8%。黄金波动率大幅下行，截至2026年4月10日降至30.46。美国3月CPI年率3.3%，核心CPI年率2.6%，美伊或于16日启动新一轮谈判。
- 铝：海外供给紧张持续，关注布局机会。LME铝/SHFE铝价格周环比分别上涨0.6%/-0.2%。3月电解铝开工率维持99.00%，SMM铝加工企业综合开工率周环比下降0.5 pct至64.7%，行业延续弱修复格局。SHFE铝库存周环比上升0.4万吨。阿联酋环球铝业评估，受损的塔维拉生产基地需12个月恢复原铝生产。
- 小金属：钨价持续回调，镨钕持续反弹。钨精矿价格周环比下降3.4%，章源钨业下调4月上半月长单报价。氧化镨钕/氧化镝价格周环比分别上涨0.7%/持平。商务部公布稀土出口管制决定，非管制品出口需求或增长。锑锭价格周环比持平，商务部规范锑相关物项出口，2026年1月中国出口氧化锑580吨，环比增长52%。
- 钢铁：基建投资有望托底建筑钢材需求。SHFE螺纹钢/SHFE热卷价格周环比分别上涨0.1%/-0.4%。五大钢材品种供应周环比上升6.97万吨，总库存下降37.53万吨，周消费量下降2.89万吨。DCE铁矿石/DCE焦炭价格周环比分别下降5.8%/1.8%。2026年中央财政预算安排8000亿元用于基建投资。
配置建议
- 铜：紫金矿业、洛阳钼业、中国黄金国际、金诚信。
- 贵金属：中金黄金、紫金黄金国际、山东黄金。
- 铝：神火股份、云铝股份、中国铝业、南山铝业。
- 小金属：北方稀土、中国稀土、中稀有色、中钨高新、厦门钨业、章源钨业。
- 钢铁：宝钢股份、首钢股份、南钢股份、华菱钢铁。
风险提示
- 美国关税政策超预期、下游需求弱于预期、美联储降息进程不及预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等。
