研报总结
核心观点
- 房地产行业处于筑底企稳、结构分化、模式重塑的关键节点，政策累积效应开始显现，市场最坏阶段或已过去。
- 行业复苏将呈现结构性、渐进性特征，4-5月是趋势验证的窗口，“淡季不淡、价格企稳”将推动预期差收敛，博弈估值修复。
- 若价格压力加大，配置应偏防御与现金流确定性，二手房活跃度是领先信号。
行业基本面跟踪
新房成交及库存
- 上周30大中城市新房成交面积128.17万方，累计同比-12.2%，近四周平均成交面积200.24万方，同比+1.1%，环比-4.4%。
- 一线城市近四周平均成交面积64.52万方，同比+10.6%，环比-2.6%；二线城市97.9万方，同比-4.8%，环比-4.4%；三线城市37.82万方，同比+2.5%，环比-7%。
- 14城商品住宅可售面积7486.71万方，同比-5.29%，环比-0.08%，去化周期19.61个月，一线城市去化周期13.91个月。
二手房成交及挂牌
- 上周20城二手房成交面积245.66万方，累计同比-4.3%，近四周平均成交面积259.34万方，同比+1.6%，环比+0.8%。
- 截至2026/3/30全国城市二手房出售挂牌量指数为3.46，环比+7.5%，挂牌价指数为144.08，环比-0.21%。
土地市场成交
- 上周100大中城市新增供应住宅类土地23宗，成交4宗；商服类土地新增31宗，成交10宗。
- 近四周100大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为0.76，商服类为0.75。
- 近四周100大中城市成交住宅类土地楼面均价6720.75元/平方米，溢价率4.38%，环比+1.95pct；商服类土地楼面均价1706元/平方米，溢价率3.99%，环比+0.35pct。
行情回顾
- 上周A股申万一级房地产行业指数上涨4.01%，跑输沪深300指数0.4pct。
- 上周港股恒生物业服务及管理指数上涨1.75%，跑输恒生综合指数1.67pct。
- 重点A股房地产个股涨幅居前：先导基电（+21.45%）、金融街（+13.01%）、张江高科（+7.51%）。
- 重点港股房地产个股涨幅居前：新世界发展（+12.58%）、太古地产（+8.53%）、中国金茂（+5.26%）。
- 重点物业服务企业涨幅居前：建发物业（+8.55%）、融创服务（+6.82%）、新大正（+6.81%）。
风险提示
- 政策不及预期，行业销售不及预期，收储进度不及预期，市场情绪极端避险。
