请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 销售淡季不淡，各梯队延续向好态势 [Table_Title2] 房地产行业2020年7月销售数据点评 [Table_Summary] 报告摘要: 克而瑞发布2020年7月房地产企业销售TOP100排行榜，百强房企单月全口径销售金额同比上升24.8%。碧桂园单月销售排名行业第一，实现销售金额760亿元，恒大和万科分列二三位，单月分别实现销售金额651和608亿元。 ► 行业：低基数下高增长，销售端持续超预期 7月百强房企单月累计实现销售金额10870亿元，同比上升24.8%，增速较上月提升11.0pct；1-7月百强房企累计实现销售金额62011亿元，同比上升1.2%，增速较1-6月回升3.9pct，年内增速首次回正。在当前流动性宽裕以及居民购房需求持续释放的情况下，7月单月销售延续优异表现，我们预计在较低基数的背景下，8月的销售将继续保持较快的增长。 ► 房企：7月各梯队持续改善，中型房企表现强劲 7月单月销售超百亿的房企数量为34家，较上年同期增加12家。碧桂园单月实现全口径销售金额760亿元，恒大及万科分别实现销售金额651和608亿元。1-7月碧桂园、恒大、万科分别累计实现全口径销售金额4483、4138和3788亿元，分列行业前三。从销售增速来看，7月TOP30房企中26家房企实现了销售规模的正增长，其中TOP16-30的房企整体销售表现优于其余各梯队。此外，TOP30房企中仅有4家房企的销售增速同比负增长，多数房企在销售端持续改善。 投资建议 7月百强房企销售持续超预期，在流动性宽松叠加供给端放量的背景下，市场表现出强劲的韧性，淡季依旧火热，基本面持续改善。当前，房地产行业估值仍处低位，业绩确定性强，股息高，在宽松的货币环境及基本面积极向好的背景下，估值有望得到修复，值得重点关注。我们重点推荐龙头房企万科A、保利地产、金科股份、中南建设、阳光城、招商蛇口、蓝光发展、华夏幸福、旭辉控股以及物管板块新大正、招商积余、南都物业。相关受益标的包括融创中国、龙湖集团、中国奥园、中国金茂、碧桂园服务、永升生活服务及龙光地产等。 风险提示 销售不及预期，政策放松不及预期。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：由子沛 邮箱：youzp@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100005 研究助理：侯希得 邮箱：houxd@hx168.com.cn 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000002.sz 万科A 26.84 增持 3.44 4.15 4.95 5.83 7.8 6.5 5.4 4.6 600048.sh 保利地产 15.60 增持 2.34 2.83 3.32 3.88 6.7 5.5 4.7 4.0 000656.sz 金科股份 8.70 买入 1.06 1.36 1.62 1.91 8.2 6.4 5.4 4.6 000961.sz 中南建设 9.45 增持 1.12 1.93 2.43 2.8 8.4 4.9 3.9 3.4 资料来源：Wind，华西证券研究所 -13%-5%3%11%19%27%2019/072019/102020/012020/042020/07房地产沪深300证券研究报告|行业研究月报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年08月02日 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p1 证券研究报告|行业研究月报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 低基数下高增长，销售端持续超预期 ................................................................................................................................. 3 2. 7月中型房企表现较强，多数房企持续改善 ....................................................................................................................... 5 3. 投资建议 ................................................................................................................................................................................. 7 4. 风险提示 ................................................................................................................................................................................. 8 图表目录 图1 全国商品房及TOP100房企累计销售金额及同比 ......................................................................................................... 3 图2 TOP100房企月度销售金额及同环比 .............................................................................................................................. 4 图3 各梯队房企累计销售金额及同比增速 ........................................................................................................................... 4 图4 各梯队房企月度销售金额及同比增速 ........................................................................................................................... 5 图5 单月销售金额超百亿的房企数量 ................................................................................................................................... 6 图6 克而瑞TOP30房企销售金额及同比 ............................................................................................................................... 6 图7 克而瑞每月销售数据汇总 .............................................................................................................................................. 7 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p2 证券研究报告|行业研究月报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.低基数下高增长，销售端持续超预期 根据克而瑞发布的2020年7月中国房地产企业销售TOP100排行榜，百强房企单月累计实现全口径销售金额10870亿元，同比上升24.8%，增速较上年同期大幅提升11.1pct。7月行业销售持续超预期主要系上年基数较低，同时市场供给放量以及居民购房需求持续释放所致。在当前流动性宽裕以及居民购房需求持续释放的情况下，7月单月销售延续优异表现，我们预计在较低基数的背景下，8月的销售将继续保持较快的增长。 按排名来看，2020年7月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100的房企单月全口径销售金额增速分别为32.3%、12.5%、44.3%和17.8%，TOP16-30房企表现优于其他梯队；2020年1-7月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100的房企累计全口径销售金额增速分别为3.2%、0.8%、4.6%和-2.0%，TOP16-30房企表现优于各梯队。与2019年同期相比，7月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100房企单月全口径销售金额增速分别+18.2、-12.6、+47.4和+1.9pct，TOP16-30房企增幅最大，；1-7月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100的房企累计全口径销售金额增速分别下降1.8、22.4、3.2和23.7pct，TOP31-100房企下滑幅度最大；综合来看， TOP16-30房企的销售韧性及抗风险能力更强，单月表现持续强于其他梯队。 图1 全国商品房及TOP100房企累计销售金额及同比 资料来源：国家统计局，克而瑞，华西证券研究所 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2019年6月2019年8月2019年9月2019年11月2020年1月2020年2月2020年4月2020年5月020000400006000080000100000120000140000160000180000全国销售金额（亿元）TOP100累计销售金额(亿元)全国同比（%）TOP100累计销售金额同比（%）【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p3 证券研究报告|行业研究月报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 图2 TOP100房企月度销售金额及同环比 资料来源：国家统计局，克而瑞，华西证券研究所 图3 各梯队房企累计销售金额及同比增速 资料来源：克而瑞，华西证券研究所 -100%-50%0%50%100%150%2019年6月2019年8月2019年9月2019年11月2020年1月2020年2月2020年4月2020年5月0200040006000800010000120001400016000TOP100月度销售金额（亿元）TOP100月度销售金额同比（%）TOP100月度销售金额环比（%）-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%2019年6月2019年8月2019年9月2019年11月2020年1月2020年2月2020年4月2020年5月020000400006000080000100000120000140000TOP1-5（亿元）TOP6-15（亿元）TOP16-30（亿元）TOP31-100（亿元）TOP1-5同比（%）TOP6-15同比（%）TOP16-30同比（