请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 销售延续强势，各梯队稳步向好 [Table_Title2] 房地产行业2020年9月销售数据点评 [Table_Summary] 报告摘要: 克而瑞发布2020年1-9月房地产企业销售TOP100排行榜，百强房企单月全口径销售金额同比上升24.8%。碧桂园单月销售排名行业第一，实现销售金额860亿元，恒大和融创分列二三位，单月分别实现销售金额818和693亿元。 ► 行业：基本面韧性十足，销售增速保持高位 9月百强房企单月累计实现销售金额13327亿元，同比上升24.8%，增速较上月下降4.3pct；1-9月百强房企累计实现销售金额86512亿元，同比上升7.4%，增速较1-8月上升2.7pct，增速进一步提升。在当前流动性宽裕以及居民购房需求持续释放的情况下，9月单月销售维持强势表现，随着四季度房企推盘高峰来临，供需两旺的情况将继续延续，我们预计10月的销售仍将表现优异。 ► 房企：9月各梯队持续向好，中小房企表现相对较强 9月单月销售超百亿的房企数量为44家，较上年同期增加10家。碧桂园单月实现全口径销售金额860亿元，恒大及融创分别实现销售金额818和693亿元。1-9月碧桂园、恒大、万科分别累计实现全口径销售金额6153、5319和4927亿元，分列行业前三。从销售增速来看，9月TOP31-100的房企整体销售表现优于其余各梯队；在TOP30房企中，27家房企实现了销售规模的正增长，仅有3家房企的销售增速同比负增长，多数房企在销售端持续改善。 投资建议 9月百强房企销售继续超预期，在流动性宽松叠加供给端放量的背景下，市场表现出强劲的韧性，基本面持续改善。当前，房地产板块估值仍处低位，业绩确定性强，股息高，在宽松的货币环境及基本面积极向好的背景下，值得重点关注。我们重点推荐龙头房企万科A、保利地产、金科股份、中南建设、阳光城、招商蛇口、蓝光发展、华夏幸福、旭辉控股等。相关受益标的包括融创中国、龙湖集团、中国奥园、中国金茂、碧桂园服务、永升生活服务及龙光地产等。 风险提示 销售不及预期，房地产调控政策持续收紧。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：由子沛 邮箱：youzp@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100005 研究助理：侯希得 邮箱：houxd@hx168.com.cn 研究助理：肖峰 邮箱：xiaofeng@hx168.com.cn 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000002.sz 万科A 28.03 增持 3.35 4.03 4.81 5.66 8.4 7.0 5.8 5.0 600048.sh 保利地产 16.06 增持 2.34 2.83 3.32 3.88 6.9 5.7 4.8 4.1 000656.sz 金科股份 9.00 买入 1.06 1.36 1.62 1.91 8.5 6.6 5.6 4.7 000961.sz 中南建设 9.30 增持 1.10 1.91 2.39 2.76 8.5 4.9 3.9 3.4 资料来源：Wind，华西证券研究所 -12%-4%3%11%19%26%2019/102020/012020/042020/072020/10房地产沪深300证券研究报告|行业研究月报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年10月11日 证券研究报告|行业研究月报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 基本面韧性十足，销售增速保持高位 .................................................................................................................................................3 2. 9月各梯队持续向好，中小房企表现相对较强..................................................................................................................................5 3. 投资建议.......................................................................................................................................................................................................7 4. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1 全国商品房及TOP100房企累计销售金额及同比 ......................................................................................................................3 图2 TOP100房企月度销售金额及同环比 .............................................................................................................................................4 图3 各梯队房企累计销售金额及同比增速 ..........................................................................................................................................4 图4 各梯队房企月度销售金额及同比增速 ..........................................................................................................................................5 图5 单月销售金额超百亿的房企数量 ...................................................................................................................................................6 图6 克而瑞TOP30房企销售金额及同比 ..............................................................................................................................................6 图7 克而瑞每月销售数据汇总 ................................................................................................................................................................7 uY8YuX8ZiYlYnMqN9P8Q6MtRrRpNmMlOpOrRjMrQpM9PrQmNNZpNsQMYpOuM 证券研究报告|行业研究月报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 1.基本面韧性十足，销售增速保持高位 根据克而瑞发布的2020年1-9月中国房地产企业销售TOP100排行榜，百强房企单月累计实现全口径销售金额13327亿元，同比上升24.8%，增速较上年同期大幅提升8.7pct。9月市场在供给放量以及居民购房需求持续释放下，行业销售数据靓丽。在当前流动性宽裕以及居民购房需求持续释放的情况下，9月单月销售维持强势表现，随着四季度房企推盘高峰来临，供需两旺的情况将继续延续，我们预计10月的销售仍将表现优异。 按排名来看，2020年9月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100的房企单月全口径销售金额增速分别为13.3%、16.9%、19.3%和46.3%，TOP31-100房企表现优于其他梯队；2020年1-9月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100的房企累计全口径销售金额增速分别为7.3%、4.6%、9.7%和8.1%，TOP16-30房企表现优于各梯队。与2019年同期相比，9月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100房企单月全口径销售金额增速分别为+13.3、-3.7、-2.8和+28.4pct，TOP31-100房企增幅最大；1-9月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100的房企累计全口径销售金额增速分别为-1.2、-17.6、-0.2和-11.1pct，TOP16-30韧性较强；综合来看，TOP16-30房企的销售表现更好，而TOP31-100的单月表现强于其他梯队。 图1 全国商品房及TOP100房企累计销售金额及同比 资料来源：国家统计局，克而瑞，华西证券研究所 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2019年8月2019年10月2019年11月2020年1月2020年3月2020年4月2020年6月2020年7月020000400006000080000100000120000140000160000180000全国销售金额（亿元）TOP100累计销售金额(亿元)全国同比（%）TOP100累计销售金额同比（%） 证券研究报告|行业研究月报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图2 TOP100房企月度销售金额及同环比 资料来源：国家统计局，克而瑞，华西证券研究所 图3 各梯队房企累计销售金额及同比增速 资料来源：克而瑞，华西证券研究所 -100%-50%0%50%100%150%2019年8月2019年10月2019年11月2020年1月2020年3月2020年4月2020年6月2020年7月0200040006000800010000120001400016000TOP100月度销售金额（亿元）TOP100月度销售金额同比（%）TOP100月度销售金额环比（%）-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%2019年8月2019年11月2020年3月2020年6月020000400006000080000100000120000140000TOP1-5（亿元）TOP6-15（亿元）