请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 销售强势回暖，各梯队持续复苏 [Table_Title2] 房地产行业2020年5月销售数据点评 [Table_Summary] 报告摘要: 克而瑞发布2020年5月房地产企业销售TOP100排行榜，百强房企单月全口径销售金额同比上升12.3%。碧桂园单月销售排名行业第一，实现销售金额798亿元，恒大和万科分列二三位，单月分别实现销售金额612和600.3亿元。 ► 行业：5月销售超预期，延续复苏态势 5月百强房企单月累计实现销售金额10917亿元，同比上升12.3%，增速较上月大幅回升14.6pct；1-5月百强房企累计实现销售金额36625亿元，同比下降7.9%，增速较1-4月回升6.6pct。随着居民购房需求的持续释放以及市场供应的增多，5月单月销售实现了两位数的增长，我们预计在流动性宽裕的情况下，6月的销售有望进一步向好。 ► 房企：头部房企韧性依旧，5月二线房企表现较强 5月单月销售超百亿的房企数量为34家，较上年同期增加6家。碧桂园单月实现全口径销售金额798亿元，恒大及万科分别实现销售金额612和600.3亿元。1-5月碧桂园、恒大、万科分别累计实现全口径销售金额2913.1、2735.7和2460.3亿元，分列行业前三。从销售增速来看，5月TOP30房企中25家房企实现了销售规模的正增长，其中TOP16-30的房企整体销售表现优于其余各梯队。此外，TOP30房企中仅有5家房企的销售增速同比负增长，多数房企整体销售显著改善。 投资建议 5月百强房企销售超预期，在流动性宽松叠加供给端放量的背景下，市场信心显著恢复，回暖态势延续良好。当前，行业估值仍处低位，业绩确定性强，股息高，在政策宽松的情况下，估值有望持续修复，值得重点关注。当前，房地产板块估值处低位，业绩确定性强，股息高。我们重点推荐业绩确定性强的龙头房企万科A、保利地产、金科股份、中南建设、阳光城、招商蛇口、蓝光发展、华夏幸福、旭辉控股以及物管板块新大正。相关受益标的包括融创中国、龙湖集团、中国奥园、中国金茂、招商积余、碧桂园服务、永升生活服务、保利物业等。 风险提示 销售不及预期，政策放松不及预期。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：由子沛 邮箱：youzp@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100005 研究助理：侯希得 邮箱：houxd@hx168.com.cn 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000002.sz 万科A 25.70 增持 3.44 4.15 4.95 5.83 7.5 6.2 5.2 4.4 600048.sh 保利地产 14.36 增持 2.34 2.83 3.32 3.88 6.1 5.1 4.3 3.7 000656.sz 金科股份 7.70 买入 1.06 1.36 1.62 1.91 7.3 5.7 4.8 4.0 000961 中南建设 7.87 增持 1.12 1.93 2.43 2.8 7.0 4.1 3.2 2.8 资料来源：Wind，华西证券研究所 -13%-7%-1%4%10%16%2019/062019/092019/122020/03房地产沪深300证券研究报告|行业研究月报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年06月01日 证券研究报告|行业研究月报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 5月销售超预期，延续复苏态势 .......................................................................................................................................... 3 2. 头部房企韧性依旧，5月二线房企表现较强 ....................................................................................................................... 5 3. 投资建议 ................................................................................................................................................................................. 7 4. 风险提示 ................................................................................................................................................................................. 8 图表目录 图1 全国商品房及TOP100房企累计销售金额及同比 ......................................................................................................... 3 图2 TOP100房企月度销售金额及同环比 .............................................................................................................................. 4 图3 各梯队房企累计销售金额及同比增速 ........................................................................................................................... 4 图4 各梯队房企月度销售金额及同比增速 ........................................................................................................................... 5 图5 单月销售金额超百亿的房企数量 ................................................................................................................................... 6 图6 克而瑞TOP30房企销售金额及同比 ............................................................................................................................... 6 图7 克而瑞每月销售数据汇总 .............................................................................................................................................. 7 证券研究报告|行业研究月报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.5月销售超预期，延续复苏态势 根据克而瑞发布的2020年5月中国房地产企业销售TOP100排行榜，百强房企单月累计实现全口径销售金额10917亿元，同比上升12.3%，增速较上年同期小幅下滑5.8pct。5月行业销售超预期主要系市场供给显著增加以及房贷利率有所下滑所致。当前，各地政策持续托底，叠加宽松的货币环境，居民购房需求持续释放，我们预计6月市场的销售情况将进一步向好。 按排名来看，2020年5月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100的房企单月全口径销售金额增速分别为4.3%、8.6%、27.4%和13.7%，TOP16-30房企表现优于其他梯队；2020年1-5月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100的房企累计全口径销售金额增速分别为-13.0%、-4.9%、-7.0%和-9.8%，TOP6-15房企表现优于各梯队。与2019年同期相比，5月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100房企单月全口径销售金额增速分别-14.0、-14.5、+20.7和-7.8pct，TOP16-30房企增幅最大，；1-5月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100的房企累计全口径销售金额增速分别下降7.6、30.7、21.4和33.8pct，TOP31-100房企下滑幅度最大；综合来看，TOP1-5房企的销售韧性及抗风险能力较强，而TOP16-30房企的改善幅度最大。 图1 全国商品房及TOP100房企累计销售金额及同比 资料来源：国家统计局，克而瑞，华西证券研究所 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2019年4月2019年6月2019年7月2019年9月2019年11月2019年12月2020年2月2020年4月020000400006000080000100000120000140000160000180000全国销售金额（亿元）TOP100累计销售金额(亿元)全国同比（%）TOP100累计销售金额同比（%） 证券研究报告|行业研究月报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 图2 TOP100房企月度销售金额及同环比 资料来源：国家统计局，克而瑞，华西证券研究所 图3 各梯队房企累计销售金额及同比增速 资料来源：克而瑞，华西证券研究所 -100%-50%0%50%100%150%2019年4月2019年6月2019年7月2019年9月2019年11月2019年12月2020年2月2020年4月0200040006000800010000120001400016000TOP100月度销售金额（亿元）TOP100月度销售金额同比（%）TOP100月度销售金额环比（%）-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%2019年4月2019年6月2019年7月2019年9月2019年11月2019年12月2020年2月2020年4月020000400006000080000100000120000140000TOP1-5（亿元）TOP6-15（亿元）TOP16-30（亿元）TOP31-100（亿元）TOP1-5同比（%）TOP6-15同比（%）TOP16-30同比（%）TOP31-100同比（%） 证券研究报告|行业研究月报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/20190228 16:59 图4 各梯队房企月度销