请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 销售显著回暖，各梯队持续复苏 -房地产行业点评 房地产 证券研究报告/行业点评报告 2023年4月4日 [Table_Main] 评级：增持（维持） 分析师：由子沛 执业证书编号：S0740523020005 Email：youzp@zts.com.cn 分析师：陈立 执业证书编号：S0740520080008 Email：chenli02@zts.com.cn 分析师：李垚 执业证书编号：S0740520110003 Email：liyao01@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 115 行业总市值(百万元) 14,487.70 行业流通市值(百万元) 7,169.73 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元/港币) EPS PE 评级 2021 2022 2023E 2024E 2021 2022 2023E 2024E 保利发展 14.6 2.3 1.5 1.7 2.1 6.4 9.6 8.6 7.1 买入 招商蛇口 14.1 1.3 0.6 1.1 1.3 10.5 25.5 13.3 10.7 买入 绿城中国 10.3 1.3 1.0 2.6 3.1 7.0 8.9 3.5 2.9 买入 万科A 15.4 1.9 1.9 2.2 2.5 8.2 8.1 6.9 6.3 买入 华发股份 11.7 1.3 1.1 1.4 1.6 8.7 10.4 8.3 7.2 买入 备注：股价使用2023年4月3日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  克而瑞发布2023年3月房地产企业销售TOP100排行榜，百强房企单月全口径销售金额同比上28.7%。保利发展单月销售排名行业第一，实现销售金额504亿元，万科和中海地产分列二三位，单月分别实现销售金额434亿元和430亿元。  行业：销售继续复苏，环比明显提升 3月百强房企单月累计实现销售金额7457亿元，同比+28.7%，环比+43.8%；1-3月百强房企累计实现销售金额16635亿元，同比+2.2%，整体表现超市场预期。3月，受益于房企加大推盘量，新增楼盘带动销售回暖，尤其是一二线等高能级城市的销售表现相对优异。综合来看，在各地宽松的政策环境下，销售有望持续修复，我们预计二季度将延续当前的复苏态势。  房企：多家房企单月同比高增，成长型房企表现较强 3月单月销售超百亿的房企数量为19家，较上年同期增加4家。保利发展单月实现全口径销售金额504亿元，万科和中海地产单月分别实现销售金额434亿元和430亿元。1-3月保利发展、万科和碧桂园分别累计实现全口径销售金额1139、1008和880亿元，分列行业前三。从销售增速来看，3月排名TOP16-30房企的表现稍优于其余各梯队，各梯队均呈现出明显的复苏态势；在TOP30房企中，24家房企实现了销售规模的正增长，整体表现转好。  投资建议：3月百强房企销售显著复苏，各梯队表现均有好转，环比增速上升。当前，房地产行业政策持续放松，销售开始逐步回暖，板块估值有望修复，值得重点关注。我们重点推荐龙头房企保利发展、华发股份、招商蛇口、滨江集团、万科A、华侨城A等；建议关注相关受益标的包括华润置地、绿城中国、中国海外发展等。  风险提示：销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期。 -35.00 -30.00 -25.00 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 - 5.00 10.00沪深300申万房地产 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评报告 1.销售继续复苏，环比明显提升 根据克而瑞发布的2023年3月中国房地产企业销售TOP100排行榜，百强房企3月百强房企单月累计实现销售金额7457亿元，同比+28.7%，环比+43.8%；1-3月百强房企累计实现销售金额16635亿元，同比+2.2%。3月，受益于房企加大推盘量，新增楼盘带动销售回暖，尤其是一二线等高能级城市的销售表现相对优异。综合来看，在各地宽松的政策环境下，销售有望持续修复，我们预计二季度将延续当前的复苏态势。 按排名来看，2023年3月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100的房企单月全口径销售金额增速分别为+26.2%、+38.0%、+40.6%和+16.0%，TOP16-30房企表现略优于其他梯队；2023年1-3月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100的房企累计全口径销售金额增速分别为+3.8%、+28.5%、-1.0%和-15.7%，TOP6-15房企表现优于各梯队。 图表1：全国商品房及TOP100房企累计销售金额及同比 来源：国家统计局，克而瑞，中泰证券研究所 -100%-50%0%50%100%150%2021年11月2021年12月2022年2月2022年4月2022年5月2022年7月2022年8月2022年10月020000400006000080000100000120000140000160000180000200000全国销售金额（亿元）TOP100累计销售金额(亿元)全国同比（%）TOP100累计销售金额同比（%） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评报告 图表2： TOP100房企月度销售金额及同环比 来源：国家统计局，克而瑞，中泰证券研究所 图表3：各梯队房企累计销售金额及同比增速 来源：克而瑞，中泰证券研究所 -100%-50%0%50%100%150%200%2021年11月2021年12月2022年2月2022年4月2022年5月2022年7月2022年8月2022年10月0200040006000800010000120001400016000TOP100月度销售金额（亿元）TOP100月度销售金额同比（%）TOP100月度销售金额环比（%）-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%2021年11月2021年12月2022年2月2022年4月2022年5月2022年7月2022年8月2022年10月3020030400306003080030100030120030140030TOP1-5累计销售金额（亿元）（亿元）TOP6-15累计销售金额（亿元）（亿元）TOP16-30累计销售金额（亿元）TOP31-100累计销售金额（亿元）TOP1-5累计销售金额同比（%）TOP6-15累计销售金额同比（%）TOP16-30累计销售金额同比（%）TOP31-100累计销售金额同比（%） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评报告 图表4：各梯队房企月度销售金额及同比增速 来源：克而瑞，中泰证券研究所 2. 多家房企单月同比高增，成长型房企表现较强 从销售规模来看，3月单月销售超百亿的房企数量为19家，较上年同期增加4家；其中，保利发展单月实现全口径销售金额504亿元，万科和中海地产单月分别实现销售金额434亿元和430亿元，此外，华润置地、招商蛇口、碧桂园的单月销售金额均超300亿元。1-3月，保利发展、万科和碧桂园分别累计实现全口径销售金额1139、1008和880亿元，分列行业前三，中海地产、华润置地、招商蛇口、龙湖集团、华发股份、绿城中国和建发房产依次排名4-10位。 从销售增速来看，3月TOP30房企中有24家房企实现了销售规模的正增长，其中中国恒大、越秀地产、保利置业的销售增速最高，分别达462.6%、313.7%和287%，展现出强大的销售能力。 -100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%300.0%350.0%400.0%2021年11月2021年12月2022年2月2022年4月2022年5月2022年7月2022年8月2022年10月0200040006000800010000120001400016000TOP1-5当月销售金额（亿元）TOP6-15当月销售金额（亿元）TOP16-30当月销售金额（亿元）TOP31-100当月销售金额（亿元）TOP1-5当月销售金额同比（%）TOP6-15当月销售金额同比（%）TOP16-30当月销售金额同比（%）TOP31-100当月销售金额同比（%） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业点评报告 图表5： 单月销售金额超百亿的房企数量 来源：克而瑞，中泰证券研究所 图表6：克而瑞TOP30房企销售金额及同比 来源：克而瑞，中泰证券研究所 18827252843222233323348147192334513434042506530284336444731312831273614915141421151515151819121519010203040506070单月销售超百亿房企数量-100%0%100%200%300%400%500%0100200300400500600保利发展万科地产碧桂园中海地产华润置地招商蛇口龙湖集团华发股份绿城中国建发房产中国金茂金地集团越秀地产滨江集团绿地控股融创中国美的置业保利置业新城控股旭辉集团中国铁建卓越集团首开股份中交房地产中国恒大远洋集团象屿集团电建地产路劲集团世茂集团3月销售金额（亿元）当月同比(%)累计同比(%) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业点评报告 图表7：克而瑞每月销售数据汇总 来源：克而瑞，中泰证券研究所 注：以上数据系由克而瑞本月公布数据与上月公布数据差额计算得出。 3.投资建议 3月百强房企销售显著复苏，各梯队表现均有好转，环比增速上升。当前，房地产行业政策持续放松，销售开始逐步回暖，板块估值有望修复，值得重点关注。我们重点推荐龙头房企保利发展、华发股份、招商蛇口、滨江集团、万科A、华侨城A等；建议关注相关受益标的包括华润置地、绿城中国、中国海外发展等。 公司名称3月销售金额（亿元）当月同比(%)当月环比(%)累计销售金额（亿元）累计同比(%)22年销售金额（亿元）22年同比（%）保利发展50423.3%48.3%113925.6%498-33.6%万科地产4348.9%47.0%1008-3.6%646-43.6%碧桂园318-21.7%8.9%880-33.8%923-24.2%中海地产430104.5%53.6%83573.9%270-48.1%华润置地38885.8%60.3%79072.2%250-40.0%招商蛇口33952.9%51.2%72252.5%252-39.9%龙湖集团22230.9%28.5%50335.9%201-46.5%华发股份242148.6%88.9%491111.9%135-13.3%绿城中国24351.0%68.8%49131.8%212-36.0%建发房产21398.7%54.0%45951.8%195-22.0%中国金茂20137.1%42.3%44239.7%170-57.8%金地集团201-7.8%35.9%441-3.1%237-43.1%越秀地产211313.7%55.3%435219.9%85-38.0%滨江集团175126.4%57.4%40762.6%173-53.3%绿地控股12819.1%77.8%303-1.6%201-41.2%融创中国112-49.1%1.6%293-59.5%503-26.2%美的置业8651.4%1.5%23618.7%142-38.3%保利置业89287.0%9.9%216248.4%39-40.9%新城控股79-32.0%-0.5%215-30.1%191-37.3%旭辉集团83-30.8%6.1%211-26.