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安井食品（603345）：竞争趋缓，2026年业绩可期。
- 投资要点：2025年公司实现营业收入161.93亿元（同比+7.05%），归母净利润13.59亿元（-8.46%）。Q4主业营收实现高速增长，调制食品、菜肴制品和面米制品营收分别为27.84亿元（+25.77%）、11.77亿元（+16.29%）、6.75亿元（+5.32%）。2025年公司毛利率21.60%（-1.70pct），期间费用率为9.11%（-0.92pct）。因受小龙虾行情影响及功夫食品未能适应英国市场，共计提商誉减值损失1.82亿元。
- 投资建议：公司为速冻食品龙头，新品打造能力突出，2025年Q3行业价格战趋缓，经营拐点显现，2026年Q1主业高增速延续，全年业绩弹性可期。预计2026/2027/2028归母净利润分别为16.53/18.78/20.69亿元，增速分别为21.63%/13.61%/10.18%，对应EPS为4.96/5.64/6.21元，维持“买入”评级。
- 风险提示：新品推广不及预期、行业竞争加剧、原材料波动风险、食品安全风险。
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同力股份（920599）：营收平稳增长，产品迭代升级盈利能力向好。
- 投资要点：2025年度公司实现销售收入63.89亿元，同比增长3.98%；实现归属于上市公司股东净利润8.39亿元，同比增长5.83%。营收增长主要来源于新能源产品、国内外市场需求增长、海外市场拓展。公司产品“大型化+无人化+绿色化”升级，毛利提升。海外市场加速布局，产品已拓展至多个国家和地区。
- 投资建议：公司是国内非公路宽体自卸车始创者，新能源、无人驾驶和大型矿卡已研发成功实现交付，预计2026-2028年归母净利润为9.32/10.40/11.72亿元，维持“买入”评级。
- 风险提示：行业需求波动风险；产业政策风险；国际贸易风险；应收账款余额较大风险。
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增设第四套上市标准，创业板投融资改革协同发力赋能新质生产力。
- 事件：证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，增设第四套上市标准等八大维度系统性改革举措。
- 市场定位：错位协同科创板，全面赋能新质生产力高质量发展。
- 融资端改革：以第四套上市标准为核心，全链条优化企业融资服务，包括IPO预先审阅机制、地方政府推送拟上市企业信息机制、再融资储价发行机制等。
- 投资端改革：完善交易机制与产品体系，引入做市商制度，丰富产品服务矩阵。
- 投资建议：创业板改革将打开板块长期发展空间，建议把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升的逻辑主线。
- 风险提示：政策落地进度不及预期，优质创新企业供给不及预期，监管执行力度超预期，二级市场大幅波动，宏观经济下行压力加大。
