晨会纪要

周啸宇S0630519030001zhouxiaoy@longone.com.cn证券分析师：王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn证券分析师：李嘉豪S0630525100001lijiah@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.安井食品（603345）：竞争趋缓，2026年业绩可期——公司简评报告 ➢2.同力股份（920599）：营收平稳增长，产品迭代升级盈利能力向好——公司简评报告 ➢3.增设第四套上市标准，创业板投融资改革协同发力赋能新质生产力——资本市场聚焦（十五） 财经要闻 ➢1.李强签署国务院令公布《中华人民共和国反外国不当域外管辖条例》➢2.全国政府采购工作会议在北京召开➢3.央行公布3月金融数据➢4.美军：将封锁霍尔木兹海峡未经授权船只不允许通过 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................3 1.1.安井食品（603345）：竞争趋缓，2026年业绩可期——公司简评报告.......31.2.同力股份（920599）：营收平稳增长，产品迭代升级盈利能力向好——公司简评报告................................................................................................................41.3.增设第四套上市标准，创业板投融资改革协同发力赋能新质生产力——资本市场聚焦（十五）...............................................................................................5 2.财经新闻.....................................................................................7 3. A股市场评述...............................................................................8 1.重点推荐 1.1.安井食品（603345）：竞争趋缓，2026年业绩可期——公司简评报告 证券分析师：吴康辉，执业证书编号：S0630525060001；证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001，wkh@longone.com.cn 投资要点 事件：公司发布2025年业绩，2025年公司实现营业收入161.93亿元（同比+7.05%，下同），归母净利润13.59亿元（-8.46%）。其中，Q4营业收入48.22亿元（+19.05%），归母净利润4.10亿元（-6.34%）。 竞争趋缓，2025Q4主业营收实现高速增长。1）分产品看，公司每年聚焦培养3-5个“战略大单品”，2025年营收超5亿元产品有5款，营收超过1亿元产品有40款。2025年公司调制食品营收84.50亿元（+7.79%），主要系烤肠系列产品增长贡献；菜肴制品48.21亿元（+10.84%），受益于虾滑系列产品延续高增速；面米制品24.00亿元（-2.61%），其他产品4.38亿元（-2.73%），另外因2025年7月完成鼎味泰和鼎益丰的收购，新增冷冻烘焙业务板块，贡献增量收入0.68亿元。2025Q4，调制食品、菜肴制品和面米制品营收分别为27.84亿元（+25.77%）、11.77亿元（+16.29%）、6.75亿元（+5.32%），受益于行业竞争趋缓。 2）分渠道看，经销商增速亮眼。2025年经销商营收129.27亿元（+4.45%），特通直营11.92亿元（+18.55%），新零售及电商11.79亿元（+31.76%），主要系公司扩大与盒马鲜生、美团等新零售平台的合作，加大在抖音、天猫等电商平台的投入；商超8.80亿元（+6.35%）。2025Q4，经销商营收39.23亿元（+19.18%），表现亮眼并贡献主要增量，特通直营3.20亿元（+1.24%），新零售及电商8.53亿元（+46.24%），商超2.37亿元（+5.28%）。另外，子公司新宏业、新柳伍全年分别实现营收15.83亿元（+17.09%）和12.51亿元（+0.97%）。 费率管控较好，资产减值损失拖累盈利能力。2025年公司毛利率21.60%（-1.70pct），由于固定资产折旧增加及小龙虾原料成本上涨所致。2025年期间费用率为9.11%（-0.92pct），费用管控较好，其中销售和管理费率分别为5.96%（-0.56pct）和2.57%（-0.77pct）。另外因受小龙虾行情影响及功夫食品未能适应英国市场，共计提商誉减值损失1.82亿元，对公司盈利有所拖累，最终销售净利率为8.46%（-1.55pct）。 投资建议：公司为速冻食品龙头，新品打造能力突出，助力业绩稳定增长。叠加2025年Q3行业价格战趋缓，经营拐点显现，公司主业同比增速显著改善，2026年Q1主业高增速延续，全年业绩弹性可期。适当调整并新增2028年盈利预测，预计2026/2027/2028归母净利润分别为16.53/18.78/20.69亿元（2026-2027年原值为15.93/17.91亿元），增速分别为21.63%/13.61%/10.18%，对应EPS为4.96/5.64/6.21元（2026-2027年原值为4.78/5.38元），对应股价PE分别为19.54/17.20/15.61。维持“买入”评级。 风险提示：新品推广不及预期、行业竞争加剧、原材料波动风险、食品安全风险。 1.2.同力股份（920599）：营收平稳增长，产品迭代升级盈利能力向好——公司简评报告 证券分析师：商俭，执业证书编号：S0630525060002，shangjian@longone.com.cn 投资要点 事件：公司发布2025年年度报告，公司全年实现销售收入63.89亿元，同比增长3.98%；实现营业利润9.63亿元，同比增长5.29%；实现归属于上市公司股东净利润8.39亿元，同比增长5.83%；实现经营活动产生现金净流量3.93亿元，同比下降73.24%。 营收平稳增长。2025年度公司营业收入继续保持平稳增长，主要来源于新能源产品需求大、增长快、单价高；国内外市场齐头并进，虽然国内露天煤矿市场保持相对平稳，但有色金属矿等需求出现较大增长；海外市场依旧是公司的未来战略重心，海外市场销售不断强化渠道建设，海外市场平稳运行，服务能力进一步加强；无人驾驶车型继续保持较快增长，公司持续加强与主流无人驾驶技术公司多种模式的战略协作，持续提升无人驾驶技术在矿区封闭环境运营的安全性、可靠性以及经济性；随着公司车型的大型化、新能源车型销售和保有量的增多，售后保障体系方面不断完善，相关收入继续增加。 “大型化+无人化+绿色化”升级，致产品毛利提升。2025年度公司不断推出或换代的大型化产品、新能源产品、无人驾驶产品等新产品的毛利较高，虽然在2025年整个市场增速放缓，但是公司凭借严格的品控、稳定的产品性能和完善的售后保障系统，保持了继续增长；其次，公司持续优化工艺设计、严格费用预算、优化人员配置、降本增效、规模化效应等都取得一定效果，从而确保公司盈利能力不断提升。 海外市场加速布局。2025年我国非公路货运自卸车出口达16699台，同比增长20.25%；截止2026年2月累计出口3347台，同比增长88.56%，出口销量持续增长。公司推进全球化战略，规划未来在更多的国家和地区布局销售及提供服务保障体系，产品已拓展至巴基斯坦、印尼、马来、蒙古、塔吉克斯坦、印度、刚果、厄瓜多尔等多个国家和地区。公司针对海外基础设施差的问题，目前多方联合推出光伏+储能+电车的整体解决方案，例如在非洲建设光伏电站和储能场所实现自产自用，预计2026-2027年海外新能源产品可大规模落地。新加坡子公司目前作为海外业务的总平台，海外业务持续拓展。 投资建议：公司是国内非公路宽体自卸车始创者，新能源、无人驾驶和大型矿卡已研发成功实现交付，运营效率优秀，费用控制卓越，人均效益领先。“国际化、新能源、智能化、大型化”趋势给公司带来持续动能。考虑公司海外拓展和煤炭需求情况，调整公司预测，我们预计2026-2028年公司归母净利润为9.32/10.40/11.72亿元（原2026-2027年预测为9.74/10.83亿元），EPS对应当前股价PE为9.19/8.22/7.30倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业需求波动风险；产业政策风险；国际贸易风险；应收账款余额较大风险。 1.3.增设第四套上市标准，创业板投融资改革协同发力赋能新质生产力——资本市场聚焦（十五） 证券分析师：陶圣禹，执业证书编号：S0630523100002，tsy@longone.com.cn 事件：证监会于4月10日发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，核心推出增设创业板第四套上市标准等八大维度系统性改革举措。同日，深交所同步就4项配套业务规则公开征求意见，标志着新一轮资本市场深化改革向纵深推进。 市场定位：错位协同科创板，全面赋能新质生产力高质量发展。本次改革进一步明确创业板“服务成长型创新创业企业”的核心定位，与科创板形成错位发展、优势互补的格局，全面提升资本市场对新质生产力的服务能力。科创板突出“硬科技”特色，重点服务关键核心技术攻关企业；创业板则侧重前沿技术的引入、转化与应用，在支持战略性新兴产业的同时，积极覆盖优质未盈利创新企业、新型消费与现代服务业领域优质企业，进一步扩大资本市场对实体经济的服务覆盖面。 融资端改革：以第四套上市标准为核心，全链条优化企业融资服务。本次改革以融资端制度创新为核心抓手，以第四套上市标准为突破，从上市准入、发行配套、审核机制、持续融资、风险防控五大维度，构建适配成长型创新创业企业发展规律的融资服务体系。 1）第四套上市标准落地，大幅提升板块包容性。本次改革新增第四套差异化上市指标，彻底打破对企业盈利的硬性依赖，精准覆盖新兴产业与未来产业优质企业：其中针对已进入产业化落地阶段的新兴产业企业，设置“预计市值不低于30亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年营业收入复合增长率不低于30%”的标准，突出企业成长性；二是针对仍处于技术突破期的未来产业企业，设置“预计市值不低于40亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年累计研发投入不低于1亿元且占累计营业收入的比例不低于15%”的标准，强化企业创新性。同时配套差异化风险防控措施，对首发上市未盈利企业股票简称添加“U”标识，控股股东、实控人及董监高在企业盈利前三个完整会计年度内不得减持首发前股份，兼顾制度包容性与风险底线。 2）建立IPO预先审阅机制，引导市场理性定价与“长钱长投”。建立IPO预先审阅机制，发行人可在正式申报前申请预先审阅，审阅阶段文件、过程及结果不对外公开，正式申报后无重大事项变化可简化审核问询，兼顾创新企业技术信息保护与审核效率。此外，深化新股发行承销机制改革，新增约定限售方式，向锁定比例更高、锁定期更长的投资者倾斜配售比例，统一执行3%的高价剔除比例，同时将中小盘股战略配售比例上限分别上调10个百分点，更好发挥战略投资者专业定价能力。 3）试点开展地方政府推送拟上市企业信息机制，平衡审核效率与准入质量。针对已完成辅导备案、拟适用第三套或第四套上市标准的企业，由地方政府向证监会、深交所推送企业信息作为审核参考，充分发挥地方政府属地信息优势，助力审核部门精准识别优质创新企业；同时明确推送信息非上市必备程序，不设置强制任务目标，不替代发行人、中介机构主体责任，坚守市场化改革底线。 4）落实再融资储价发行机制，赋能企业全生命周期发展