信用周报20260413：长端下行明显，曲线开始走平

二级市场

• 行情走势：短端收益率上行，长端下行，曲线走平。二永债中短端回调明显，长端（尤其是10年期）显著下行。
• 信用利差：短端走阔，中长端压缩。7年期利差压缩最显著（2.4bp），10年期亦收窄（1.2bp）。
• 期限利差：各区段均收窄，曲线走平。10Y–7Y利差仍处历史极高水平（99.44%），机构更偏向7年期。
• 成交情况：二永债小幅缩量（2625亿元，下降121亿元），中短久期成交减少。普信债成交整体回落（减少5415亿元），三类债券均有所减少。

一级发行

• 普信债：发行2734亿元，环比增加540亿元；净融资1154亿元，环比大幅增加约875亿元。城投债净融资转正至372亿元。
• 金融债：发行约1320亿元，环比增加约1236亿元；净融资约954亿元，环比大幅增加约2100亿元。二永债首次实现发行和净融资为正。
• 科创债：发行275亿元，环比减少34亿元；净融资156亿元，环比减少27亿元。

风险提示

• 流动性超预期收紧。

研究结论

• 超长普信债下行明显，长端走平。3-4年期普信债和城投债收益率下行幅度较大，3年期信用利差突破2022年以来低位。
• 可继续关注7年期，2Y–1Y和4Y–3Y期限利差扩大。