宏观方面,美伊谈判无果,霍尔木兹海峡冲突持续,美国可能实施封锁,通胀预期升温;美国3月CPI同比温和回落,但能源冲击传导未完全结束,美联储降息空间受挤压。
基本面,供应端锌精矿进口加工费延续低位,海外矿供应紧张,国产矿加工费下滑,整体偏紧;冶炼端因硫酸价格高企,冶炼利润改善,精炼锌产量高位;沪伦比值震荡偏弱,出口窗口关闭,国内产量扩大,进口亏损持续,进口量下降。需求端初端消费受环保限产影响开工率下行,但氧化锌及压铸锌合金开工率上升,下游库存偏高;终端房地产基建延续弱势,但“金三银四”电力订单旺盛,出口订单有韧性。库存方面,国内社会库存小幅累库,LME锌库存略降,现货升水走弱,注销仓单占比高位回升。
技术面,前20名净多持仓小幅回升。
综合来看,宏观冲突持续且需求提振信号不明显,锌价承压,但海外炼厂受能源限制或有减产担忧,锌价仍有底部支撑。建议关注地缘政治演变及下游库存去化速度。
观点参考:预计沪锌短期震荡偏弱,下方空间至2.3。
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