油脂期货周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年4月4日王泽辉从业资格：F03091855投资咨询资格：Z0019938 周度观点多空博弈激烈，短期维持震荡调整格局 •观点： 豆油方面，美国农业部的供需报告显示，由于大豆压榨预估上调，本月豆油产量预估上调4.1亿磅至303.3亿磅。国内用量上调3亿磅至293.5亿磅，其中生物燃料用量不变，仍为140亿磅。豆油出口不变，仍为12亿磅。这些调整导致豆油期末库存从上月的17.85亿磅上调到18.42亿磅，比上年增加5.4%。USDA月报对CBOT豆油影响偏空。中东局势依旧不确定，霍尔木兹海峡尚未开通，并且中东仍有战火，在一定程度上影响CBOT豆油走势。 棕榈油方面，受MPOB报告显示库存高于此前的市场预期，同时船运机构公布的前10日出口数据大幅下降，也给盘面带来了打压。短线承压后仍有进一步趋弱下跌的压力，预期首先会测试下方4500令吉附近的支撑作用。在基本面整体逐步趋空的担忧下，关注后市能否在4300令吉附近有效地止跌企稳。 菜油方面，本周郑州菜油期货整体呈现宽幅震荡、重心小幅下移的走势。周初，受特朗普对伊朗发出最后通牒影响，市场心态谨慎，国际原油偏强震荡；周中，特朗普接受停火两周提议，美伊局势意外缓和，原油价格暴跌，国内三大油脂均大幅跟跌，但周末因霍尔木兹海峡未恢复通行且以色列轰炸黎巴嫩，中东仍有战火，原油止跌调整。整体来看，本周郑油主要跟随外围原油走势运行，多空博弈激烈，短期维持震荡调整格局，围绕在9400元附近窄幅震荡整理。国内菜油需求处于淡季，虽然后期菜籽到港量增多，但国内菜油现阶段供应有限。现货随盘波动，基差报价以稳为主。 •策略： 1.单边：短期单边策略谨慎参与 2.套利：关注做多豆棕价差的性价比 ◼市场概述： 本周连豆油下跌后震荡，美国总统特朗普表示，他已同意与伊朗达成为期两周的停火协议，但前提是霍尔木兹海峡必须立即安全重新开放。受此消息影响，原油价格暴跌15%，拖累植物油大幅下跌。不过，霍尔木兹海峡并未恢复通行，且中东仍有战火，抑制了油脂的跌幅。 •供应：截止到4月7日，4月船期累计采购了1142.7万吨，周度增加59.8万吨，采购进度为96.84%。5月船期累计采购了927.8万吨，周度增加151.8万吨，采购进度为80.68%。6月船期累计采购了588.5万吨，周度增加125.4万吨，采购进度为53.5%。7月船期累计采购了270.4万吨，周度增加39.6万吨，采购进度为27.59%。8月船期累计采购了132万吨，周度增加26.4万吨，采购进度为16.5%。9月船期累计采购了33万吨，采购进度为3.88%。 •库存：截止到2026年第14周末，国内三大食用油库存总量为200.35万吨，周度下降3.86万吨，环比下降1.89%，同比下降5.27%。其中豆油库存为94.67万吨，周度下降2.02万吨，环比下降2.09%，同比增加5.52%；食用棕油库存为73.68万吨，周度下降1.65万吨，环比下降2.19%，同比增加116.71%；菜油库存为32.01万吨，周度下降0.18万吨，环比下降0.56%，同比下降63.53%。 •基差：港口一级豆油运行在8670-8990元，基差报价稳中窄幅震荡，主要港口对应9月合约的基差报价运行在180-350元。棕榈油方面，主要港口棕榈油价格较昨日多数下跌10-20元不等，港口价格维持在943-9590元之间。菜油方面，港口三级油现货报每吨9780-10040元/吨，内陆报价为每吨9870-10700元。其中，重庆圣桥上调50元/吨，长安花上调20元/吨，防城港上调20元/吨，张家港上调20元/吨，昆明益海下调100元/吨，广汉益海上调20元/吨，芜湖益海保持稳定，东莞上调20元/吨。 CBOT大豆先跌后涨，周线上涨。美伊停火导致原油下行，拖累CBOT大豆走势，不过中美首脑在5月会面，美国大豆出口前景向好，提振行情。CBOT豆油下跌后震荡，周线下跌。美伊停火两周，原油暴跌，不过中东仍有战火，原油并未持续下跌，影响CBOT豆油走势。连豆油下跌后震荡，美伊停火两周的消息令原油暴跌，不过中东仍有战火，影响国内油脂市场。现货随盘下跌，基差报价先跌后涨，因盘面下跌，但市场需求清淡。 天气NOAA月度报告（4.9发布更新） NOAA预测厄尔尼诺概率 上月期间，尼尔尼请南方涛动(ENS0)呈现中性状态，这从赤道大平洋中部和东中部海域接近平均的海表温度即可看出。最新的Nino-3.4指数为-0.2℃，而最偏西的(Nino-4)和最偏东的(Nino-1+2)指数则分别为+0.3℃和+06°C。赤道地下温度指数已连续五个月上升，且高于平均水平的地下温度范围已延伸至整个太平洋。在西赤道太平洋的低层区域观测到了西风异常现象，而在东太平洋的高层区域则明显可见。日期线附近区域的对流活动接近平均水平，而印度尼西亚西部则存在抑制性对流。总体而言，耦合的海洋-大气系统反映出ENSO处于中性状态。 预测模型倾向于2026年4-6月期间，ENSO呈现中性状态，随后将转向厄尔尼诺现象。综上所述，目前厄尔尼诺-南方涛动有80%的概率在4-6月间维持，而5-7月期间，有61%的概率出现厄尔尼诺现象，并至少持续到2026年底。下一次NOAA月度报告计划于2026年5月14日发布。 天气大豆、菜籽主产区降雨预测 加拿大菜籽降雨预测 德国菜籽降雨预测 降雨量大豆-美国 降雨量大豆-阿根廷 生柴美国、东南亚地区产消数据 美国环保署（EPA）提议将2026年生物燃料混合总量设定为240.2亿加仑，2027设定为244.6亿加仑，高于2025年的223.3亿加仑。按EPA 56.1亿加仑掺混目标测算，2026年需原料总量约2080万吨；若豆油投料占比提升至40%（2024年为35%），豆油需求将达832万吨，较2024年增加232万吨（+38.5%）。 2025年11月18日有消息称，美国环保署已提议将2026年生物基柴油设定71.2亿RIN，相当于约56.1亿加仑，高于行业团体此前提出的52.5亿加仑。 美国环境保护署（EPA）2月25日向白宫管理和预算办公室提交了2026年生物燃料强制令，供其审查。报道显示，EPA计划将此前小型炼油厂豁免的一半生物燃料义务转移到大型炼油厂。美国豆油的工业用量可能增加。 棕榈油原材料价格与出油率 北苏门答腊果串价格在2026年4月3至4月9日期间上涨每公斤232.88印尼盾至3902.66印尼盾。 棕榈油马来西亚3月库存降至226.73万吨 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，26年3月马来西亚棕榈油产量为137.68万吨，较2月的128.43万吨增加9.26万吨,环比增加7.21%。进口量为6.68万吨，较2月的7.63万吨下降0.95万吨,环比下降12.42%。出口量为155.13万吨，较2月的110.26万吨增加44.87万吨,环比增加40.69%。月末库存为226.73万吨，较2月的270.37万吨下降43.65万吨,环比下降16.14%。 印尼棕榈油基本面数据棕榈油 印度植物油基本面数据印度 截止到4月7日，4月船期累计采购了1142.7万吨，周度增加59.8万吨，采购进度为96.84%。5月船期累计采购了927.8万吨，周度增加151.8万吨，采购进度为80.68%。6月船期累计采购了588.5万吨，周度增加125.4万吨，采购进度为53.5%。7月船期累计采购了270.4万吨，周度增加39.6万吨，采购进度为27.59%。8月船期累计采购了132万吨，周度增加26.4万吨，采购进度为16.5%。9月船期累计采购了33万吨，采购进度为3.88%。 美豆压榨、榨利及成本 巴西巴西大豆及豆油供需情况 菜系菜籽&菜油国际价格及菜籽供需 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn